計(jì)算機(jī)行業(yè)2025A&2026Q1業(yè)績總結(jié)：六年以來的計(jì)算機(jī)年度利潤拐點(diǎn)確立，AI催化下景氣度回升.pdf
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- 時(shí)間：2026/05/20
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本報(bào)告對計(jì)算機(jī)行業(yè)2025年及2026年一季度業(yè)績進(jìn)行了全面總結(jié)。2025年計(jì)算機(jī)行業(yè)總營收13652.63億元，同比+7.64%；歸母凈利潤294.84億元，同比+44.27%，扣非凈利潤147.95億元，同比+49.84%，利潤端自2019年以來首次實(shí)現(xiàn)正增長，確立行業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)。2026Q1行業(yè)總營收2994.14億元，同比+5.12%；歸母凈利潤57.06億元，同比+100.61%；若剔除金山辦公大額投資收益影響，扣非凈利潤同比+2533.93%。
盈利能力方面，2025年行業(yè)毛利率持續(xù)下行，但凈利率中位數(shù)企穩(wěn)。研發(fā)費(fèi)用率較2024年高點(diǎn)回落，銷售和管理費(fèi)用率持續(xù)上行。合同負(fù)債+預(yù)收賬款持續(xù)增加，增速提高，預(yù)示未來需求旺盛；應(yīng)收賬款占營收比重下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增速恢復(fù)，商譽(yù)規(guī)模下行，資產(chǎn)質(zhì)量改善。
分板塊看，2025年業(yè)績雙升（營收、凈利潤增速均為正）的板塊包括SAAS、智能駕駛、金融科技、AI算力、AI應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)安全、能源IT。2026Q1業(yè)績雙升板塊包括SAAS、AI應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)要素、IOT和信創(chuàng)。大市值公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于中小市值公司，更具韌性。
投資建議方面，認(rèn)為國內(nèi)政策發(fā)力與經(jīng)濟(jì)回升帶動IT投入恢復(fù)，AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確推動利潤端景氣度回升，建議關(guān)注AI算力、AI應(yīng)用、科技自立自強(qiáng)、金融科技等板塊。
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