圓通速遞-600233-首次覆蓋報告：數字賦能航空筑底，協同構筑成長新優勢.pdf
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- 時間：2026/05/26
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本報告為圓通速遞的首次覆蓋報告，給予“增持”評級，目標價25.16元。報告指出，在快遞行業“反內卷”政策落地效果顯著的背景下，圓通速遞單票收入自2025年9月起增長，展現出較強的業績增長韌性。公司依托持續優化的網絡覆蓋、深入推進的數字化戰略以及獨特的自有航空物流體系，將在新一輪行業整合中占據先機。網絡方面，圓通已形成覆蓋全國31個省、自治區和直轄市的航空、汽運、鐵路運輸網絡，縣級以上城市覆蓋率達99.96%，并通過樞紐轉運中心自營化和末端加盟網絡扁平化運營模式，增強網絡穩定性和靈活性。數字化方面，“一號工程”覆蓋全網超98%的分公司，累計降本超10億元，通過智能調度和自動化改造提升單車裝載票數和人均效能，預計每年帶來10億元量級價值。航空物流方面，“東方天地港”項目啟用進一步強化了圓通的航空物流樞紐地位，計劃構建覆蓋亞洲、歐美及“一帶一路”的全球物流網絡，自有航空資源保障了時效性并助力高附加值產品及國際業務拓展。財務預測方面，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為50.77、63.23、76.87億元，EPS分別為1.48、1.85、2.25元。參考可比公司估值，給予26年目標P/E 17x，對應合理估值25.16元。
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