海量數(shù)據(jù)-603138-信創(chuàng)筑基、AI拓界，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫核心廠商迎來成長拐點.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2026/05/28
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本報告對海量數(shù)據(jù)（603138）進行首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內(nèi)首家以數(shù)據(jù)庫為主營業(yè)務(wù)的主板上市公司，長期專注數(shù)據(jù)庫主業(yè)，以自研Vastbase為核心構(gòu)建產(chǎn)品矩陣。
報告核心觀點如下：
1. 信創(chuàng)深水區(qū)替代紅利：數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)替代已從黨政辦公走向金融、電信、能源、制造等關(guān)鍵行業(yè)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。OpenGauss生態(tài)地位提升，公司作為核心共建方，Vastbase G100已在多個重點行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化落地，受益于集中式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫在核心系統(tǒng)的升維替代。
2. AI原生數(shù)據(jù)庫第二曲線：大模型落地推動數(shù)據(jù)庫向AI原生演進。公司通過G100 V3.0原生整合向量能力，并推出獨立向量數(shù)據(jù)庫V100，構(gòu)建“關(guān)系型+向量”一體化數(shù)據(jù)底座。V100支持標(biāo)量與向量聯(lián)合查詢及私有化部署，契合強監(jiān)管行業(yè)需求，有望打開AI Infra增量市場。
3. 財務(wù)與盈利預(yù)測：公司營收保持較快增長，2025年第四季度實現(xiàn)單季度盈利，盈利拐點顯現(xiàn)。預(yù)計2026-2028年營業(yè)收入分別為7.5億元、10.2億元、13.2億元，歸母凈利潤分別為0.10億元、0.34億元、0.84億元。考慮到公司AI原生數(shù)據(jù)庫的高成長性，采用PS估值法，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示包括國產(chǎn)替代推進不及預(yù)期、AI原生數(shù)據(jù)庫研發(fā)不及預(yù)期及行業(yè)競爭加劇。
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