悅龍科技-920188-北交所首次覆蓋報告：海洋油氣鉆采核心部件供應商，乘海洋經濟高速發展東風.pdf
- 上傳者：新**
- 時間：2026/06/02
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本文是開源證券對悅龍科技（920188.BJ）的首次覆蓋報告，給予“增持”評級。報告指出，悅龍科技主要從事流體輸送柔性管道的研發、生產和銷售，包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業專用軟管三大系列。公司核心產品側重于極端復雜工況的高性能市場，根據應用工況進行定制化生產，重點應用于海洋油氣鉆采裝備等領域。公司是全球少數掌握API17K認證的企業之一，參與了多項國際標準修訂，行業地位突出。
報告認為，海洋工程裝備是海洋資源開發的核心，隨著全球海洋油氣投資回暖及中國海洋經濟的高速發展，柔性軟管作為核心零部件，市場空間廣闊。2025年全國海洋生產總值突破11萬億元，同比增長5.5%。同時，全球海洋油氣勘探開發投資連續四年增長，預計2025年將達到2,200億美元。公司采用自有品牌銷售為主、ODM為輔的模式，通過定制化生產獲得較高的產品溢價，毛利率維持在較高水平。
財務方面，2025年公司實現營業收入2.89億元，同比增長7.89%；歸母凈利潤0.90億元。公司海洋工程及陸地油氣柔性管道產能利用率較高，2025年上半年達117.29%。預計公司2026-2028年的歸母凈利潤分別為1.12/1.27/1.47億元，對應PE分別為19.2/16.9/14.5倍。風險提示包括行業競爭加劇、國際油價大幅下跌及客戶依賴風險。
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