電網行業板塊2026中期策略：聚焦設備出海主線，關注國內邊際修復.pdf

本報告為2026年中期電網行業策略研究，核心觀點為聚焦設備出海主線，關注國內邊際修復。報告指出，全球電網升級與新能源擴張推動高壓電力設備進入長周期高景氣階段。美國電網老化及算力需求激增導致高壓輸電線路規劃新建量爆發，歐洲可再生能源擴建缺口及環保法規驅動電網資本支出上升。受限于海外產能擴張滯后，北美電力變壓器交期拉長，中國及韓國企業出口量價齊升，具備渠道優勢的企業有望持續兌現高溢價訂單。

在技術變革方面，AIDC高算力密度驅動中壓配電架構由傳統變壓器向固態變壓器（SST）遷移。SST憑借高功率密度及架構簡化優勢，能替代傳統冗余硬件并放大訂單價值量。SST商業化呈現由易到難的漸進特征，2026年為樣機驗證大年，具備客戶規格定義權、中壓系統工程能力及高頻電力電子產品化能力的領軍企業有望形成競爭壁壘。

國內方面，三大電網“十五五”投資規劃明確，特高壓核準與招標提速，主網輸變電設備招標維持高位。配網投資因算力接入需求具備確定性，招標金額增速預計回升。配用電環節價格已修復，新標準電表價格回升，盈利拐點有望在未來季度顯現。報告建議關注電力變壓器出口龍頭、SST技術儲備深厚的領軍企業及特高壓、配用電環節具備修復潛力的標的。