綜合行業(yè)港股行業(yè)深度報告：AI驅(qū)動變革，云計算進入新一輪擴張周期.pdf
- 上傳者：旺仔*
- 時間：2026/06/10
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本報告為港股行業(yè)深度報告，主題為“AI驅(qū)動變革，云計算進入新一輪擴張周期”。報告指出，AI推動云計算主線從滲透率提升切換為AI工作負載滲透、MaaS商業(yè)化及CAPEX轉(zhuǎn)化效率。云廠商競爭核心由資源售賣轉(zhuǎn)向算力、模型、工具鏈及應(yīng)用生態(tài)的全棧整合。中國云計算市場2024年規(guī)模8288億元，預(yù)計2030年突破3萬億元，GenAI IaaS+MaaS復(fù)合增速高達72%。
報告分析認為，AI推動云計算從彈性資源生意轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施+高附加值模型服務(wù)。IaaS側(cè)，北美云廠商資本開支顯著抬升，短期壓制毛利率但長期強化頭部優(yōu)勢，NeoCloud如Coreweave崛起。MaaS側(cè)，商業(yè)模式重構(gòu)為API引流+PaaS變現(xiàn)+云資源綁定，成為增長核心驅(qū)動。海外云復(fù)盤顯示，資本開支增加后約1-1.5年對收入產(chǎn)生顯著影響，估值與資本開支及收入增速顯著相關(guān)。
國內(nèi)云市場總量擴容延續(xù)，AI IaaS格局基本收斂，阿里云、火山引擎、百度居前。受益標的方面，海外推薦微軟、谷歌、亞馬遜及Coreweave、Nebius；國內(nèi)推薦阿里巴巴、百度集團、金山云，重點關(guān)注AI收入占比、推理需求放量及CAPEX轉(zhuǎn)化效率。
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