綜合行業港股行業深度報告：AI驅動變革，云計算進入新一輪擴張周期.pdf
- 上傳者：旺*
- 時間：2026/06/10
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本報告為港股行業深度報告，主題為“AI驅動變革，云計算進入新一輪擴張周期”。報告指出，AI推動云計算主線從滲透率提升切換為AI工作負載滲透、MaaS商業化及CAPEX轉化效率。云廠商競爭核心由資源售賣轉向算力、模型、工具鏈及應用生態的全棧整合。中國云計算市場2024年規模8288億元，預計2030年突破3萬億元，GenAI IaaS+MaaS復合增速高達72%。
報告分析認為，AI推動云計算從彈性資源生意轉向重資產基礎設施+高附加值模型服務。IaaS側，北美云廠商資本開支顯著抬升，短期壓制毛利率但長期強化頭部優勢，NeoCloud如Coreweave崛起。MaaS側，商業模式重構為API引流+PaaS變現+云資源綁定，成為增長核心驅動。海外云復盤顯示，資本開支增加后約1-1.5年對收入產生顯著影響，估值與資本開支及收入增速顯著相關。
國內云市場總量擴容延續，AI IaaS格局基本收斂，阿里云、火山引擎、百度居前。受益標的方面，海外推薦微軟、谷歌、亞馬遜及Coreweave、Nebius；國內推薦阿里巴巴、百度集團、金山云，重點關注AI收入占比、推理需求放量及CAPEX轉化效率。
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