匯量科技-1860.HK-稀缺程序化廣告龍頭，產品迭代驅動業績高增.pdf
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- 時間：2026/06/10
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本報告對匯量科技（01860.HK）進行了深度分析，認為其作為稀缺的程序化廣告龍頭，正受益于全球數字廣告行業向程序化轉型及第三方平臺份額提升的結構性紅利。公司核心業務Mintegral平臺通過持續的產品迭代，實現了從傳統人工出價向AI驅動智能出價（如Target ROAS、IAP ROAS等）的跨越，顯著提升了廣告主的投放ROI和平臺變現效率。財務數據顯示，2025年公司營收達20.47億美元，同比增長35.7%，毛利4.34億美元，同比增長37.2%，經調整凈利潤0.95億美元，同比增長93.5%。公司憑借SDK高粘性流量底盤和Mar-tech數據閉環，構建了強大的競爭壁壘和正向飛輪效應。展望未來，隨著非游戲高價值品類的拓展及AI全鏈路賦能的深化，預計公司2026-2028年營收將保持高速增長，盈利能力穩步提升，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
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