邁普醫學-301033-公司首次覆蓋報告：新產品放量在即，海外市場蓄勢待發.pdf

本報告首次覆蓋邁普醫學，給予“買入”評級。公司作為國內神經外科植入耗材龍頭，通過全域產品矩陣構筑競爭壁壘，是唯一同時擁有人工硬腦（脊）膜補片、顱頜面修補系統、可吸收再生氧化纖維素、硬腦膜醫用膠等產品的企業。經歷多輪集采后，腦膜、PEEK材料、止血紗等產品市占率穩中有進。

在顱頜面修復業務方面，PEEK材料憑借優異性能加速替代傳統鈦合金，集采政策推動其滲透率提升，公司“賽盧?”系列產品市場份額穩中有進，成為業績增長重要引擎。在新品方面，可吸收再生氧化纖維素（吉速亭?）與硬腦膜醫用膠（睿固?）實現高速放量，其中吉速亭?適應癥拓展至普外科，睿固?獲歐盟MDR認證，打開海外市場。

公司通過并購廣州易介醫療，前瞻性布局神經介入領域，構建“神經外科+神經介入”雙平臺格局，打開業務天花板。預計公司2026-2028年營收分別為5.02/6.96/8.81億元，歸母凈利潤分別為1.33/1.96/2.77億元，EPS分別為1.98/2.92/4.13元，當前股價對應P/E分別為23.1/15.7/11.1倍。