航天電器-002025-防務互連與驅動核心供應商，AI算力開辟新增長極.pdf

航天電器是國內防務互連與驅動核心供應商，深耕軍用高端元器件領域二十余年，具備宇航級連接器、微特電機、繼電器及光模塊研制能力。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.20億元，同比增長15.82%，其中連接器及互連產(chǎn)品收入39.84億元，電機產(chǎn)品收入13.58億元，核心業(yè)務恢復穩(wěn)健增長。盡管短期利潤受原材料漲價及訂單確認周期影響，但公司在宇航連接器和彈載連接器市占率高，盈利韌性較強。

公司前瞻布局高速背板、液冷互連及光模塊等新質領域，契合AI算力與數(shù)據(jù)中心需求。公司擁有“麻花針”彈性接觸件核心技術，產(chǎn)品耐受極端環(huán)境，突破可回收火箭熱防護難題。高速背板連接器、液冷連接器與液冷管路等產(chǎn)品已獲下游客戶認可并應用，部分產(chǎn)品切入國內頭部廠商供應鏈。微特電機業(yè)務擁有60余年航天技術積淀，無刷力矩電機、深海電機等研發(fā)項目已進入小批量交付。

在特種領域，公司產(chǎn)品廣泛應用于導彈導引頭、戰(zhàn)機航電系統(tǒng)等核心裝備，深度配套各大軍工集團。在民用領域，公司積極拓展商業(yè)航天、AI超算、新能源汽車等，民用連接器業(yè)務穩(wěn)步增長。公司前期募投項目已全部建成并達產(chǎn)，當前在建的廣州增城民用連接器及電機項目、蘇州華旃高速模組及液冷互連項目、泰州航宇智造基地等項目有序推進，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢不斷強化。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為3.87/5.39/6.10億元，EPS分別為0.85/1.18/1.34元。考慮公司的高成長性及龍頭地位，給予“優(yōu)于大市”評級，合理估值區(qū)間在69-78元之間。