環保行業深度跟蹤：算電協同風起時，固廢價值重估至.pdf

本文對環保行業進行深度跟蹤，重點分析算電協同模式對固廢行業價值重估的影響。政策層面，“算電協同”寫入2026年政府工作報告，多用戶綠電直連政策將生物質發電納入直供范圍，制度條件趨于成熟。行業層面，圣元環保、盈峰環境等頭部企業加速布局，從概念驗證進入實質性落地階段。

文章通過典型垃圾焚燒項目（日處理2800噸）進行利潤測算，對比傳統發電上網與算電協同兩種模式。傳統模式下項目利潤約0.54億元；算電協同模式下，通過內部售電溢價和機柜出租收益，項目總利潤可達1.22億元，增厚約125%。內部結算電價在0.45-0.60元/度區間時，垃圾焚燒廠凈利潤彈性為17%-61%。

垃圾焚燒板塊具備正宗綠電、連續穩發、城市近郊區位優勢，是適配數據中心綠電要求的優質基荷電源。板塊當前估值處于歷史低位，分紅比率持續提升，安全邊際充足。算電協同、爐渣資源化等增量業務有望打開估值重構空間，板塊兼具業績穩健、高分紅、低估值特征。