醫藥生物行業海外醫療器械公司經營情況回顧：醫療器械MNC如何看待中國市場？.pdf

本文回顧了2025年及2026年第一季度海外醫療器械MNC的經營情況，分析了全球業績分化趨勢及中國市場面臨的挑戰與邊際改善跡象。

全球業績表現：2025年及2026Q1，海外醫療器械MNC整體延續增長態勢，但板塊間分化顯著。傳統醫療設備、醫用耗材和IVD公司多數保持正增長，其中Intuitive Surgical、Boston Scientific、Dexcom等創新驅動型公司表現突出。AI醫療、精準醫療和數字醫療相關公司增速更為領先，Tempus AI、Hims & Hers、Natera和Guardant Health等實現大幅收入增長。增長動力主要集中于創新器械、高值耗材和AI醫療，而成熟設備、部分診斷和個別耗材公司表現相對偏弱。

中國市場觀點：多數MNC在中國市場仍面臨階段性壓力，主要來自集采擴圍、醫保控費、院端預算謹慎、消費疲軟、國產替代、本土低價競爭及渠道庫存調整等因素。部分公司中國區收入承壓，設備端受醫院采購節奏、招標延遲和價格競爭影響明顯；診斷業務受到集采、報銷下調及檢測價格標準化影響；高值耗材領域在骨科、外科、眼科等方向仍需持續跟蹤集采和國產競品沖擊。但從邊際變化看，部分公司壓力已有所緩和，如Abbott Core Lab中國收入下滑幅度收窄至持平，Danaher逐步跨過集采同比壓力，STAAR Surgical中國渠道庫存恢復至目標區間。MNC對中國短期經營仍偏謹慎，但普遍認可中國中長期醫療需求、高端創新產品和術式升級帶來的市場潛力。

行業展望：當前醫療器械行業處于“政策壓力出清、創新產品放量、國產升級與出海并行”的階段。醫療設備受宏觀周期和院端采購節奏影響較大，但國產龍頭在該領域的全球競爭力相對突出，產品高端化和海外市占率提升是中長期增長主線；高值耗材領域國內集采已覆蓋較多同質化產品，未來更依賴創新產品、術式升級和國際化拓展；體外診斷方面，精準診斷仍是有效治療的基礎，集采推動國產龍頭份額提升，平臺化布局、上游核心技術突破、分子診斷、質譜和生免流水線等新興方向將成為打開長期空間的重要抓手。同時，AI醫療、精準醫療和數字醫療正處于快速商業化階段，有望成為醫療器械及診斷行業新的增長曲線。