中熔電氣-301031-深度報告：車端快充助力熔斷器龍頭發展.pdf

本報告為中熔電氣（301031.SZ）的深度研究報告，首次覆蓋給予“買入”評級。報告指出，高壓快充技術通過縮短補能時間有效緩解用戶續航焦慮，800V高壓平臺架構正從高端市場向大眾市場快速滲透，技術成熟度不斷提高，成本逐漸降低，為大規模上車奠定基礎。激勵熔斷器作為高壓平臺關鍵環節，具備主動切斷故障電流、動作時間短、功耗低等優勢，市場有望開啟高速增長。2026年國內熔斷器市場規模預計為29.6億元，同比+24.0%，其中800V激勵熔斷器占比有望提升至21.0%。

中熔電氣作為國內熔斷器龍頭，產品力優質，已與戴姆勒、大眾、寶馬等國內外知名車企深度合作，并率先量產激勵熔斷器。公司2025年營收21.72億元，同比增長52.89%，歸母凈利潤4.05億元，同比增長116.69%。激勵熔斷器收入開始放量，2025年占比提升至11.87%。預計公司2026-2028年營收分別為29.05/37.83/48.17億元，同比增長33.7%/30.2%/27.3%，歸母凈利潤分別為5.52/7.56/9.76億元，同比增長36.3%/37.0%/29.0%，EPS分別為3.78/5.18/6.68元/股，對應三年CAGR為34.06%。報告提示原材料價格波動、市場競爭加劇及高壓平臺推廣不及預期等風險。