藍思科技-300433-大客戶創新大年開啟價值量拐點，新興賽道多點布局打開長期成長空間.pdf

藍思科技深耕消費電子精密制造20余年，構筑了從防護玻璃、金屬結構件到整機組裝的全鏈條垂直整合布局。公司智能手機與電腦業務為核心基本盤，2025年收入占比達82%，深度綁定蘋果供應鏈。隨著蘋果折疊屏iPhone預計于2026年推出，公司憑借在UTG超薄柔性玻璃領域的全球領先量產能力和技術壁壘，有望充分受益于單機價值量提升。

在新興賽道方面，公司多點布局打開長期成長空間。在人形機器人領域，公司深度綁定智元機器人，實現靈犀X1核心部件批量交付，并進入特斯拉Optimus供應鏈，在靈巧手、行星滾柱絲杠等模組具備量產能力。在AI服務器液冷領域，公司擬收購元拾科技，獲取英偉達認證，打通二次側散熱解決方案，契合算力基建擴張趨勢。此外，公司利用航天級UTG材料前瞻布局商業航天柔性太陽翼封裝，同步拓展太空輕量化機柜等產品。

財務方面，公司營收與利潤保持穩健增長，期間費用率持續優化。預計2026-2028年歸母凈利潤分別為43.3/65.7/82.0億元，對應動態PE分別為68/45/36x。首次覆蓋，給予“買入”評級。