奧普特-688686-乘半導體、3D打印之風，AI+機器人打開長期空間.pdf

奧普特是國內機器視覺全棧龍頭，構建覆蓋光源、鏡頭、相機、算法及運控的完整產品矩陣。公司業績隨下游景氣度回升重回高增長，2025年營收大幅增長，核心部件貢獻主要利潤。公司實施股權激勵，凝聚核心團隊。

在業務拓展方面，公司受益于三大趨勢：一是3C市場3D打印滲透率提升，鈦合金3D打印在消費電子中的應用加速，機器視覺作為3D打印設備核心標配，覆蓋標定、監測、質檢等全流程，帶動公司3C業務收入加速；二是半導體與汽車市場多點開花，AI算力爆發帶動光模塊設備需求，公司卡位頭部客戶，推進高端市場國產替代，半導體及汽車業務收入保持高速增長；三是布局智能機器人，擬發行可轉債用于工業自動化與智能機器人項目，依托“視覺·傳感·運控+AI”全棧能力，在物流、制造等場景落地多模態融合解決方案，打造新增長極。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為2.40億元、3.78億元、4.81億元，對應PE分別為81/51/40倍。考慮到公司受益于光模塊、3D打印設備資本開支上行，收入進入加速期，給予2026年100倍PE，目標價196.38元，首次覆蓋給予“買入”評級。