交通運輸行業(yè)專題報告：“沉舟側(cè)畔千帆過”，交運行業(yè)年內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點.pdf

交通運輸行業(yè)專題報告：“沉舟側(cè)畔千帆過”，交運行業(yè)年內(nèi)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。交運板塊走勢回升：2022 年初至 3 月 29 日，滬深 300 下跌 16.32%，申 萬交運板塊整體下跌 8.48%，位居 28 個申萬一級行業(yè)的第 8 位，跑贏 滬深 300 指數(shù) 7.84 個百分點，與 2021 年相比，表現(xiàn)明顯回升，行業(yè)排 名上升明顯。

航空：行業(yè)處于左側(cè)配置時機。我們認為疫情發(fā)展形勢仍然是航空運輸 能否進一步復(fù)蘇，大部分航空公司能否實現(xiàn)扭虧的最重要因素，本輪奧 密克戎疫情的影響程度和范圍均高于 2021 年的局地散發(fā)疫情，預(yù)計對 航空運輸業(yè)的影響還將持續(xù)到二季度。若 2022 年內(nèi)疫情持續(xù)反復(fù)，我 們認為航空運輸行業(yè)的關(guān)注點仍然聚焦于國內(nèi)航線的需求修復(fù)情況以 及油價、匯率等影響因素對公司業(yè)績的影響；若疫情持續(xù)轉(zhuǎn)好，則航空 運輸行業(yè)的焦點則轉(zhuǎn)向國際航線的復(fù)航情況以及中短期供小于求帶來 的票價彈性，可以提前布局反彈空間較大的標(biāo)的。

機場：疫情持續(xù)下，關(guān)注產(chǎn)能釋放。國內(nèi)主要樞紐機場都處于產(chǎn)能持續(xù) 擴張時期，在核心區(qū)域內(nèi)受政策和地域的絕對保護，核心資產(chǎn)特征明顯， 疫情持續(xù)反復(fù)下，我們認為機場業(yè)績?nèi)詫⒁蕾噰鴥?nèi)航線復(fù)蘇筑底，關(guān)注 國內(nèi)占比較高的樞紐機場；若疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，國際航線管制有望放開， 建議關(guān)注國際航線修復(fù)較好的機場以及非航收入成長空間較大的機場。

物流：快遞子行業(yè)迎來拐點。我們認為在政策持續(xù)影響下，物流行業(yè)的 健康發(fā)展和良性競爭已經(jīng)成為監(jiān)管要求和行業(yè)共識，快遞板塊的競爭已 經(jīng)從單一價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向品質(zhì)和能力的綜合比拼，疊加快遞單價上行預(yù)期， 行業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙提升。