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交通運輸行業專題報告：“沉舟側畔千帆過”，交運行業年內或將出現拐點。交運板塊走勢回升：2022 年初至 3 月 29 日，滬深 300 下跌 16.32%，申 萬交運板塊整體下跌 8.48%，位居 28 個申萬一級行業的第 8 位，跑贏 滬深 300 指數 7.84 個百分點，與 2021 年相比，表現明顯回升，行業排 名上升明顯。

航空：行業處于左側配置時機。我們認為疫情發展形勢仍然是航空運輸 能否進一步復蘇，大部分航空公司能否實現扭虧的最重要因素，本輪奧 密克戎疫情的影響程度和范圍均高于 2021 年的局地散發疫情，預計對 航空運輸業的影響還將持續到二季度。若 2022 年內疫情持續反復，我 們認為航空運輸行業的關注點仍然聚焦于國內航線的需求修復情況以 及油價、匯率等影響因素對公司業績的影響；若疫情持續轉好，則航空 運輸行業的焦點則轉向國際航線的復航情況以及中短期供小于求帶來 的票價彈性，可以提前布局反彈空間較大的標的。

機場：疫情持續下，關注產能釋放。國內主要樞紐機場都處于產能持續 擴張時期，在核心區域內受政策和地域的絕對保護，核心資產特征明顯， 疫情持續反復下，我們認為機場業績仍將依賴國內航線復蘇筑底，關注 國內占比較高的樞紐機場；若疫情持續好轉，國際航線管制有望放開， 建議關注國際航線修復較好的機場以及非航收入成長空間較大的機場。

物流：快遞子行業迎來拐點。我們認為在政策持續影響下，物流行業的 健康發展和良性競爭已經成為監管要求和行業共識，快遞板塊的競爭已 經從單一價格戰轉向品質和能力的綜合比拼，疊加快遞單價上行預期， 行業有望實現業績與估值的雙提升。