金晶科技（600586）研究報告：差異化的競爭力，一體化與高端化.pdf
- 上傳者：小**
- 時間：2022/05/11
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金晶科技（600586）研究報告：差異化的競爭力，一體化與高端化。受益玻璃純堿新周期下高景氣，公司具備差異化競爭力。金晶科技前 身淄博金晶浮法玻璃廠成立于 1996 年，從事浮法玻璃的生產和銷售， 公司發展歷程可以展現其產業鏈一體化與高端化布局之路——向上游 布局純堿，向下游布局深加工節能玻璃；布局高端化的超白建筑玻璃 和光伏玻璃。由于玻璃及純堿業務強周期特點，公司歷史上業績波動 較大，2020 年以來，隨著玻璃純堿行業進入新周期，公司經營實現大 幅改善。
差異化的競爭力之玻璃產業一體化布局。（1）公司向上布局純堿業務， 目前年產能 150 萬噸（氨堿法工藝），純堿行業高景氣疊加純堿子公司 穩生產+降成本戰略規劃，預計純堿子公司盈利能力有望進一步上行。 （2）公司向下布局節能玻璃業務，順應碳中和背景下建筑玻璃產業趨 勢。綜合來看，通過向上布局純堿，有效對沖純堿價格波動對玻璃板 塊的盈利沖擊，向下布局深加工，一方面增厚底部盈利能力（賺取加 工利潤），另一方面平滑浮法玻璃周期波動。
差異化的競爭力之玻璃產業高端化布局。（1）公司深耕高壁壘、高盈 利能力的超白建筑玻璃，公司目前有兩條超白浮法玻璃，總產能 1400 t/d。（2）金晶科技的光伏玻璃布局分兩條路線，兼顧晶硅組件的超白 壓延玻璃以及薄膜組件、鈣鈦礦組件的 TCO 玻璃。
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