社服行業2022年中期投資策略：把握高成長賽道，關注疫情影響行業供需邊際改善.pdf
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- 時間：2022/07/08
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社服行業2022年中期投資策略：把握高成長賽道，關注疫情影響行業供需邊際改善。22H1 行業走勢回顧：申萬美容護理、社會服務行業分別下跌 2.45%、 8.22%，在 A 股 31 個行業中分列第 6、18。社服市盈率 80.64 倍與上年同期 基本持平、略高于近五年歷史平均值（63.36 倍）。22H1 受疫情反彈影響， 美護、社服等需消費者線下接觸行業對疫情變化表現敏感、個股回調顯著。 6 月初疫情得到有效控制，可選消費逐漸回暖，醫美旅游等板塊景氣度回升。
高速成長賽道，行業景氣度不減。免稅：持續引導消費回流。5 月離島 免稅銷售額 30.9 億元，環比增長 66.1%，免稅銷售在疫情平穩后持續復蘇。 醫美：監管趨嚴利好合規產品。我國醫美用戶滲透率 3.6%左右，遠低于醫 美發達國家美、韓 40%以上水平，行業仍處在高增速賽道，監管加強后合規 市場將對非法市場形成加速替代。
疫情影響行業供需格局，連鎖化進程加速。酒店：連鎖酒店集團下沉低 線級城市，經濟型加速升級轉型。疫情承壓下酒店集團主要依靠加盟進行輕 資產模式擴張，三大酒店集團提前布局下沉市場，經濟型酒店升級改造計劃 提高邊際效益。餐飲：資本化助力連鎖率提升。疫情強化餐飲行業馬太效應， 連鎖品牌經營企業抗風險能力強于行業整體。中式快餐品牌 IPO 進程提速， 后疫情時代餐企擁抱資本充實現金流、滿足規模擴張需求。
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