康冠科技（001308）研究報告：全球領(lǐng)先的智能顯示制造商，定制化研產(chǎn)優(yōu)勢凸顯.pdf

康冠科技（001308）研究報告：全球領(lǐng)先的智能顯示制造商，定制化研產(chǎn)優(yōu)勢凸顯。公司業(yè)務(wù)：公司為全球領(lǐng)先的智能顯示制造企業(yè)，核心業(yè)務(wù)隨全球滲透率提升 增長確定性較強。公司為最早致力于平板顯示終端產(chǎn)品的廠商之一，多年智能 交互平板以及智能電視出貨量均排名全球前列。隨著智能辦公、智能電視普及 率的提高，公司核心業(yè)務(wù)智能交互顯示產(chǎn)品/智能電視 2021 年分別實現(xiàn)收入 44.94/56.41 億元，同比+70%/56%；設(shè)計加工業(yè)務(wù)受益于主要客戶業(yè)務(wù)規(guī)模增 長，2021 年實現(xiàn)收入 12.96 億元，同比增長 51%。公司 2021 年實現(xiàn)營收/凈利 潤 118.89/9.23 億元，同比增長 60.4%/90.4%，綜合毛利率保持穩(wěn)定，費用控 制良好。

行業(yè)概況： 1）智能交互產(chǎn)品：商用+教育雙輪驅(qū)動，醫(yī)療市場開啟加速成長。 近年來全球智能交互顯示市場需求增長趨勢明顯，疫情影響下商用交互平板出 貨量顯著提升，大型企業(yè)、大屏應(yīng)用場景需求旺盛；教育市場存量更換需求穩(wěn) 定，政策利好刺激市場增量；全球醫(yī)用顯示需求穩(wěn)定增長，中國醫(yī)療影像市場 已開始顯著加速。2）智能電視：近年來全球滲透率持續(xù)提升，大屏化趨勢顯著。 全球智能電視家庭普及率由 2013 年的 12%上升至 2019 年的 32%，新興市場 國家和地區(qū)為增量市場，以中國為代表的成熟市場對大尺寸電視有較高的改善 需求。

公司競爭優(yōu)勢：研產(chǎn)一體化優(yōu)勢凸顯，客制化服務(wù)錨定全球頭部品牌與新興市 場本地龍頭客戶。1）研發(fā)端：公司全流程軟硬件定制化研發(fā)，在產(chǎn)品設(shè)計、交 互系統(tǒng)、板卡、顯示與觸控模組等核心領(lǐng)域具備完全自主產(chǎn)權(quán)，可及時響應(yīng)不 同國家，不同認(rèn)證體系的定制化產(chǎn)品需求；2）制造端：公司擁有 52 條整機及 部件生產(chǎn)線，OEM/ODM/JDM/EMS 合作模式可自由對接 CBU/SKD/CKD 等多 種出貨狀態(tài)，柔性化生產(chǎn)體系能夠在保障品質(zhì)、控制成本的基礎(chǔ)上應(yīng)對小批量、 多型號產(chǎn)品訂單；3）客戶群：公司采用差異化市場策略，深度合作全球商顯龍 頭客戶的同時，智能電視業(yè)務(wù)聚焦國際知名品牌中小區(qū)域市場以及各區(qū)域市場 本地龍頭品牌客戶，定制化需求高，單筆訂單量小，毛利率高；4）產(chǎn)品線：公 司智能交互平板、智能電視業(yè)務(wù)深耕商用、家用顯示領(lǐng)域，逐步拓展至安防、 醫(yī)療、電競等顯示場景，并結(jié)合自身技術(shù)創(chuàng)新，推出智能鏡顯、雙面顯示等創(chuàng) 新顯示產(chǎn)品，市場反饋良好。