菱電電控（688667）研究報告：潛心精研打破壟斷，混動破局迎來新機遇.pdf

菱電電控（688667）研究報告：潛心精研打破壟斷，混動破局迎來新機遇。深耕發(fā)動機 EMS 領(lǐng)域，稀缺的高壁壘企業(yè)。公司深耕發(fā)動機 EMS 領(lǐng)域十余年，已掌握汽油 EMS 的核心技術(shù)，達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，具 備較高的技術(shù)壁壘。公司抓住國六政策的實施紅利，在 2019 和 2020 年實現(xiàn)首輪快速成長，并搶占國內(nèi)商用車輕卡市場份額。

布局乘用車混動控制系統(tǒng)領(lǐng)域，有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。在混動控制系 統(tǒng)領(lǐng)域，公司與跨國廠商相比技術(shù)差距較小，與國內(nèi)廠商相比技術(shù)優(yōu) 勢明顯。隨著混動汽車的認(rèn)可度不斷提升，公司未來有望通過混動產(chǎn) 品獲取新客戶，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，實現(xiàn)收入進一步增長。同時，混 動產(chǎn)品的示范效應(yīng)，助力公司收獲純電動車和燃油車相關(guān)產(chǎn)品訂單。

以自主品牌客戶為突破口，持續(xù)開拓乘用車市場。公司高效的開發(fā) 速度和完善的技術(shù)服務(wù)被自主品牌整車廠青睞。未來隨著自主品牌在 乘用車市場的崛起與份額提升，公司將有望不斷實現(xiàn)乘用車市場的突 破與份額提升，打破跨國零部件巨頭的市場壟斷。