博納影業（001330）研究報告：歸來用內容丈量中國文化厚度.pdf

博納影業（001330）研究報告：歸來用內容丈量中國文化厚度。博納影業發行價5.03元，公開發行2.749億股，發行后總股 本13.745億股登陸深交所；博納影業是國內首家從事電影發 行業務的民營企業，深耕影視行業多年，現已成為行業知名 的全產業鏈布局的電影集團公司。公司的主營業務為電影的 投資、發行、院線及影院業務。 本次預計募資凈額12.43億元用于電影項目與影院項目，加 碼內容與影院，前者占比高達80%；電影內容行業屬資金密 集型行業，資金實力是構建電影企業核心競爭力的重要因 素，具有品牌優勢及資金優勢的企業有利于整合優質創作資 源護航優質內容的持續穩定產出。

博納影業內容端新主流大片產出帶來的票房與 社會影響力已超“美國大片”；院線牌照獲批促全 長產業鏈發展

公司2019-2021年營收增速分別為11.9%、-48%、94%，2020 年疫情后，外部事件也進一步加速行業洗牌；博納的電影產 品商業性與藝術性并重累計出品影片超過250部，2022年疫 情再次壓力測試，優質導演資源為高質量產出提供基礎，參 股上游補齊產業鏈各環節，博納影業回A股后優質內容供給 有望再續，助力電影大國走向電影強國。 博納影業的院線牌照在2019年取得后，2021年其院線票房為 7.35億元，在疫情擾動中仍取得該成績實屬不易，在行業洗 牌中博納影業獲取院線牌照，進一步說明，博納影業的品牌 效應及競爭力，手握院線牌照，也為后續發展夯實基礎。

外部疫情壓力測試 內部全產業鏈布局成共識 進入門檻漸升 市場集中度進一步提高

院線作為內容傳播重要渠道之一，2020年、2022年均有疫情 階段性影響，在高投入門檻趨勢下，企業的競爭力在于產業 鏈上下游的議價能力，內容產品的可持續輸出等綜合實力的 較量；中長期看疫情加速市場出清，頭部企業有望借助資本 運作提升市場占有率，疫情影響致中小影投運營壓力加大， 進一步推高影院投資門檻，降低中小影投公司投資信心，加 快市場洗牌，頭部企業或品牌企業的市占率有望提升。