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鑫益瑞杰分析報告：“汽車+3C”雙輪驅動，新興領域大有可為。上海鑫益瑞杰有色合金有限公司是一家集研發、生產、營銷為一體的中高端擠 壓鋁型材、棒材的高新技術企業。早在 2008 年就已成為蘋果公司電腦外殼鋁 型材的核心供應商，作為公司傳統業務，消費電子板塊穩健增長，深度綁定下 游重點客戶；公司 2016 年切入汽車鋁材領域，汽車板塊業務增長迅速，主要 供應奔馳和寶馬等歐洲著名車企的供應商。公司形成“汽車+3C”雙支柱支撐， 踐行雙輪驅動策略。展望未來增量需求，公司消費電子板塊將開拓手機材料市 場，2023 年有望迎來高景氣，整體市場仍具有升級空間；汽車板塊將在進軍新 能源戰略的基礎上，開展機加工業務，提高附加值，實現營收盈利快速增長。 公司未來成長空間廣闊，公司營業收入有望至 2027 年翻五番，值得一級市場 投資者關注。

行業發展：具備強非標屬性，研發創新實力將成為企業突圍的決勝之道。鋁擠 壓加工行業具有強非標屬性，工業鋁擠壓材產品大部分是為客戶量身定做的非標 準化產品。行業內生產模式和采購模式主要采用“以銷定產”和“以產定購”。 整體市場格局較為零散，集中度不高，研發實力的重要性進一步凸顯，高品質合 金工藝將成為企業重要競爭力和技術壁壘。行業整體由單一擠壓工藝走向深加 工，朝延長產業鏈條、提高附加值方向發展。雙碳政策大背景下，節能環保概念 愈發深入人心，鋁擠壓加工行業綠色發展勢在必行。

企業概況：消費電子板塊與汽車板塊領域鋁擠壓材構成公司業務雙支柱，汽車 板塊將后來居上。公司早在 2008 年就已成為蘋果公司電腦外殼鋁型材的核心供 應商，主要產品為筆記本電腦和平板電腦的外殼，下游直接客戶主要是立鎧精密， 最終端客戶主要是蘋果公司。于 2016 年前后涉足汽車領域，大力發展汽車行業 ABS 閥體及保險杠防撞梁用鋁型材，超六成業務為奔馳寶馬等歐洲著名車企供 應商體系。公司已涉足寶馬汽車電池托盤業務，并計劃瞄準國產新能源領域頭部 企業拓展汽車鋁材業務。

成長空間：汽車零部件機加工業務將顯著改善盈利，新能源汽車市場前景廣闊； 消費電子仍有升級空間，手機材料將成為該板塊主要增量發展方向。公司具備 多重優勢鞏固競爭力，計劃新增汽車板塊機加工業務改善盈利水平。碳中和時代， 汽車用鋁擠壓材有望繼續放量增長。公司已布局生產 ABS 閥塊、保險杠梁及控 制臂等業務鋁材滲透率較低，存在新興增長機遇，三電系統鋁材應用仍處于起步 階段，市場前景廣闊。公司消費電子板塊未來將主要開拓手機材料市場，蘋果系 列手機市場表現更為堅挺，確定性更高，具備技術和市場向下兼容雙重優勢。平 板電腦及筆記本電腦市場受線上學習/辦公催化，需求強勁，已超疫情前水平。 新興電子產品、新產品形態都在不斷演進，持續提供行業增量需求和升級空間。