泰嘉股份（002843）研究報(bào)告：進(jìn)擊全球的鋸切龍頭，消費(fèi)電子&新能源打開第二成長(zhǎng)曲線.pdf

泰嘉股份（002843）研究報(bào)告：進(jìn)擊全球的鋸切龍頭，消費(fèi)電子&新能源打開第二成長(zhǎng)曲線。公司為國(guó)內(nèi)鋸切工具龍頭，切入消費(fèi)電子打造第二成長(zhǎng)曲線。公司 2003 年成立， 2006 年延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開始生產(chǎn)雙金屬帶鋸條，2010 年完成年產(chǎn) 800 萬(wàn)米雙金屬 帶鋸條生產(chǎn)項(xiàng)目，2013 年產(chǎn)能突破 1300 萬(wàn)米，2017 年 A 股上市，2020 年開始 布局消費(fèi)電子領(lǐng)域。目前，公司以鋸切業(yè)務(wù)、消費(fèi)電子業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資三曲線發(fā) 展戰(zhàn)略為核心，實(shí)施“實(shí)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)鋸切業(yè)務(wù)和消費(fèi)電子雙主業(yè)發(fā) 展。2021 年，公司營(yíng)業(yè)收入 5.27 億元（同比＋30.64%），歸母凈利潤(rùn) 0.70 億 元（同比＋68.03%），2022 年 H1 公司營(yíng)業(yè)收入 2.88 億元（同比＋14.11%）， 歸母凈利潤(rùn) 0.42 億元（同比＋39.66%）。

鋸切業(yè)務(wù)：國(guó)產(chǎn)替代加速，公司收購(gòu)美特森夯實(shí)龍頭地位、海外市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。 目前雙金屬帶鋸條行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)廠商依托優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、本土化服 務(wù)以及價(jià)格優(yōu)勢(shì)打造強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭企業(yè)在國(guó)產(chǎn)替代中充分受益。經(jīng)過(guò)多年 的發(fā)展，公司已構(gòu)建優(yōu)良的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過(guò)領(lǐng)先的全尺寸生產(chǎn)技術(shù)和不斷加大的 研發(fā)投入，核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，公司堅(jiān)持國(guó)內(nèi)+國(guó)際協(xié)同發(fā)展，深耕歐美 市場(chǎng)，拓展南亞、東南亞市場(chǎng)，目前在 40 個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，全國(guó) 設(shè)立 7 大營(yíng)銷服務(wù)中心，擁有 300 家國(guó)內(nèi)特約經(jīng)銷商，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)美特森，發(fā) 揮協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)公司市占率加速提升，海外市場(chǎng)因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，導(dǎo)致歐洲產(chǎn)能供 給短缺，公司出口有望維持高速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)份額有望持續(xù)增長(zhǎng)。目前公司與 中國(guó)航天等下游知名廠商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，2021 年市占率已達(dá)國(guó)內(nèi)第一、世界 第三。

第二成長(zhǎng)曲線：收購(gòu)雅達(dá)，進(jìn)軍消費(fèi)電子和新能源電源業(yè)務(wù)。雅達(dá)為消費(fèi)電子、 新能源電源行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋充電器、適配器、定制電源、變壓器等電源 供應(yīng)器產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、通信基站、工業(yè)及 醫(yī)療等行業(yè)，2014-2021 年 8 年間累計(jì)營(yíng)收近 200 億元。消費(fèi)電子頭部客戶對(duì)供 應(yīng)商要求嚴(yán)苛，認(rèn)證周期長(zhǎng)，通常只會(huì)考慮業(yè)內(nèi)頭部的電源廠商。公司憑借多年 穩(wěn)定、先進(jìn)的大規(guī)模制造能力和良好的聲譽(yù)，贏得了眾多國(guó)內(nèi)外知名品牌客戶的 信賴，已與多家世界 500 強(qiáng)及業(yè)內(nèi)頂尖企業(yè)建立了合作關(guān)系，包括蘋果、華為、 惠普、美國(guó)先進(jìn)能源等消費(fèi)電子行業(yè)頭部客戶。雅達(dá)并表后，將助推公司業(yè)績(jī)和 資產(chǎn)規(guī)模大幅提升。