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豪美新材（002988）研究報告：全產業鏈布局逐步落地，產能擴張助力增長。鋁加工全產業鏈先發布局，汽車輕量化和系統門窗業務收入高速增長。成 立于 1991 年的豪美新材聚焦于鋁擠壓板塊已 30 年有余，目前聚焦汽車 輕量化材料技術創新和建筑門窗系統高技術集成產品領域。新能源汽車輕 量化趨勢下用鋁量持續增長，傳統門窗向系統門窗更新升級需求維持高 位，公司營收和利潤有望快速放量增長。公司先發布局鋁加工全產業鏈， 2022-2023 年上半年產能逐步釋放，將進一步確立行業內競爭優勢。年初 以來國際大宗商品價格回落，上游鋁原料漲價的不利影響或隨之消退，毛 利率與凈利率也有望企穩回升。鋁金屬性能優良，鋁制品應用范圍廣泛， 公司一般工業和建筑類鋁加工業務也將進入高速成長階段。

定點先發優勢構建汽車輕量化鋁型材領域護城河。定點認證模式下，供應 商負責汽車零部件全生命周期的供貨。定點項目認證周期長，生產質量要 求高，同業難以通過價格戰搶占市場。先發布局讓公司駛入新能源汽車行 業的快車道，取得業內領先的競爭優勢。豪美已取得了包括一線外資、合 資品牌、自主品牌、造車新勢力等多類車企的 170 多個鋁合金項目定點并 穩步實現量產。豪美已成為華南地區較具規模的汽車輕量化鋁基新材料企 業，同時向 30 多家汽車零部件一級供應商提供鋁合金材料和部件。2022 年新能源汽車產銷量持續高增，有望帶動汽車輕量化用鋁收入快速增長。

貝克洛系統門窗由工程端高品質產品下沉至消費端，單店快速擴張增大市 場份額，平臺模式繞過自有產能瓶頸。公司建筑用鋁型材在多個地標項目 中應用，為自有的“貝克洛”品牌系統門窗豎立高端品牌形象。貝克洛單店 向全國快速擴張，將帶動系統門窗業務快速增長，在低集中度市場中快速 搶占市場份額。平臺型運營模式下，貝克洛輸出專利技術、標準化鋁型材產 品并組織培訓，保證產品質量和客戶體驗，繞過產能擴張瓶頸，帶動業務范 圍持續擴大。2022 年地產竣工增速修復，二手住宅交易熱度率先回暖，11 月地產支持政策力度加大，公司建筑和門窗類業務收入有望持續改善。