寶信軟件（600845）研究報告：鋼鐵MES需求景氣高企，背靠寶武生態(tài)優(yōu)勢顯著.pdf

鋼鐵 MES 領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，財務(wù)指標(biāo)亮眼。受益于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈 利改善以及數(shù)字化滲透率快速提升趨勢，公司業(yè)績自 17 年后顯著提 速，17-21 年總營收與歸母凈利復(fù)合增速分別達到 25.27%、43.81%。 與之同時，公司盈利質(zhì)量亦持續(xù)增強，整體 ROE 由 17 年的 8.89%提 升至 21 年的 20.17%，歷年經(jīng)營凈現(xiàn)金與歸母凈利比值均超過 100%。

第三期股權(quán)激勵草案落地，穩(wěn)定激勵機制綁定股東與高管利益，嚴(yán)苛 解鎖條件增強業(yè)績成長確定性。公司分別于 17 年、20 年推出第一、 二期限制性股票計劃，激勵效果顯著：既向資本市場傳遞了自身高質(zhì)量 增長的信心，亦成功激發(fā)了團隊動力、公司人均能效獲得持續(xù)提升。

工業(yè)軟件業(yè)務(wù)：需求景氣度高企，研發(fā)端受益于寶武集團強大生態(tài)支 持。（1）供給側(cè)改革與“雙碳”政策背景下，鋼企在數(shù)字化領(lǐng)域投入能 力和意愿顯著提升。公司作為寶武集團智能制造任務(wù)承載者，寶武外延 擴張戰(zhàn)略將帶來充足的信息化需求，可預(yù)期公司工業(yè)軟件業(yè)務(wù)持續(xù)高 增。（2）寶武集團所擁有的國內(nèi)領(lǐng)先且規(guī)模龐大的鋼鐵產(chǎn)線已成為寶 信軟件研發(fā)端最重要的資源優(yōu)勢，基于此，公司可以實現(xiàn)產(chǎn)品“研發(fā)— 驗證—優(yōu)化”的正向循環(huán)，并得以更快更好地推出各細(xì)分領(lǐng)域完整的 產(chǎn)品及解決方案。21 年以來公司在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及大型 PLC 領(lǐng)域取得 重要突破，集團生態(tài)支持下的研發(fā)資源優(yōu)勢持續(xù)得到驗證。

IDC 業(yè)務(wù)：資源稟賦優(yōu)勢依然顯著，隨著“東數(shù)西算”政策推進，行業(yè) 供需兩端均有望持續(xù)改善，公司 IDC 業(yè)務(wù)長期增長前景依然廣闊。