英威騰（002334）研究報告：優(yōu)秀的工控與能效解決方案提供商，新能源業(yè)務(wù)前景可期.pdf

英威騰（002334）研究報告：優(yōu)秀的工控與能效解決方案提供商，新能源業(yè)務(wù)前景可期。公司依托自身核心技術(shù)能力，全面布局工業(yè)自動化及能源電力兩大 領(lǐng)域。公司 2002 年自主研發(fā)出第一代變頻器產(chǎn)品，經(jīng)過近二十年的 發(fā)展，業(yè)務(wù)逐步拓寬至工業(yè)自動化、網(wǎng)絡(luò)能源、新能源汽車等領(lǐng)域。 自成立以來公司堅持研發(fā)驅(qū)動的經(jīng)營策略，研發(fā)費用率長期保持在 10%以上，研發(fā)技術(shù)團隊的規(guī)模與開發(fā)能力處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。2021 年以來公司各項業(yè)務(wù)增長勢頭良好，2021/2022Q1-Q3 收入達到 30.1/29.0 億元，同比分別增長 31.6%/36.0%，2023 年 1 月 17 日公 司發(fā)布 2022 年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤 2.6-3.0 億元， 同比增長 43%-65%。

國內(nèi)工業(yè)自動化發(fā)展向好，公司相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。在制造業(yè)轉(zhuǎn)型 升級以及國產(chǎn)替代加速的大背景下，近年來國內(nèi)工業(yè)自動化市場整體 保持較快增長。公司是國內(nèi)最早進入低壓變頻器領(lǐng)域的廠商之一，在 伺服系統(tǒng)、電機、控制器等產(chǎn)品上形成了長期的技術(shù)布局以及深厚的 渠道積累，國內(nèi)市場份額位居前列。與此同時，公司是國內(nèi)少有的在 海外進行工控業(yè)務(wù)布局的企業(yè)，低壓變頻器廣泛應(yīng)用于 100 多個國家 以及各類應(yīng)用領(lǐng)域，在國產(chǎn)品牌中處于領(lǐng)先地位，近年來在印度、東 南亞、美洲、歐洲等海外區(qū)域的市場份額保持快速增長。

下游需求持續(xù)爆發(fā)，公司光儲及新能車業(yè)務(wù)快速放量。1）光伏及 儲能：全球能源轉(zhuǎn)型加速疊加海外電力價格高企，戶用光儲市場需求 持續(xù)超預(yù)期，公司逆變器產(chǎn)品體系齊全，渠道布局初見成效，光儲業(yè) 務(wù)快速放量，2022H1 實現(xiàn)收入 9070 萬元，同比增長 167%。2）新能 車：2018-2019 年受國內(nèi)補貼退坡影響，公司新能車業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大虧 損，2021 年起隨著 C 端需求放量，國內(nèi)新能車市場已步入自發(fā)驅(qū)動 的高速增長階段。公司重點布局新能車電控領(lǐng)域，與東風(fēng)、吉利、長 城等頭部車企建立了長期合作關(guān)系，2022H1 新能車業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 2.24 億元，同比增速高達 137%。