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格力博（301260）研究報告：新能源園林機械領航者，乘行業東風揚帆起航。 新能源園林機械行業領航者，業務規模持續增長。公司產品經過多次迭 代，已解決續航痛點，并具有清潔、輕便、低噪音、低運行成本、無尾 氣異味等多項優勢。公司以鋰電池產品為核心，在“自有品牌+ODM 模 式”下快速開拓市場，與 Lowe’s、Amazon、STIHL 等多家知名商超、電 商、品牌商開展穩定合作，自有品牌 greenworks 在美國新能源園林機 械市場占有率排名前三。得益于公司優良產品性能與客戶積累，公司因 受穩步增長，2019-2021 年分別實現營業收入 37.25 /42.91 /50.04 億元， 同比+19.70% /+15.20% /+16.61%，復合增速 17.15%。

OPE 行業下游需求集中在歐美，新能源滲透率持續提升。北美、歐洲 是 OPE 需求最大市場，2020 年市場規模分別為 138、79 億美元，分 別占比 55%、32%。新冠疫情背景下，海外企業生產節奏被打亂，而國 內企業較快恢復生產，國內企業趁機打開國際市場格局。2021 年中國 出口割草機數量為 23.37 萬臺，同比大幅增長和金額逐年增長，平均增 速約 15%。園林機械行業正經歷從燃油動力到新能源動力的革命性轉 變，相比于傳統的燃油動力園林機械，新能源園林機械具有清潔、輕便、 低噪音、低運行成本、無尾氣異味等多項優勢，深受消費者青睞，市場 占比逐年增加。根據 TraQline 數據，北美戶外動力設備領域中，新能源 園林機械市場份額已經自 2010 年的 13%增長至 2021 年的 36%。

鋰電 OPE 頭部企業市占率高度集中，公司核心技術自主控制具備先發 優勢。當前電動 OPE 供應商市場份額集中（CR10 市占率為 88%），公 司割草機在北美市場市占率高達 17.45%。由于鋰電 OPE 設備電驅電池 電控技術&專利保護嚴格，先進入者具備先發優勢。國內企業依托鋰電 池產業鏈優勢，具備對接便利的優勢，已成為歐美 OPE 市場最主要供 應源之一。目前公司在中國和越南兩大制造基地建立起整機生產體系 的同時，已擁有自主設計與制造新能源電池包、無刷電機、智能控制器、 充電器等 80%以上核心零部件的能力，極大地提高了產品質量的一致 性和穩定性、大幅降低制造成本和新品研發周期，以便快速響應客戶需 求。