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新興鑄管（000778）研究報告：水利投資爆發式增長，鑄管龍頭受益。央企控股的全流程球墨鑄管、鋼材綜合企業。公司由中央企業——新興際華集 團控股，是球墨鑄鐵管及管鑄件龍頭和在國內有較強競爭力的鋼材生產企業。 公司具備鋼鐵冶煉到加工全流程生產能力，具備 320 萬噸鑄管及管件、500 萬 噸鋼鐵生產能力。

全球球墨鑄管龍頭，領頭羊地位明顯。公司 2020 球墨鑄管產量 295.55 萬噸， 占比全球產量的 35%，占我國產量的 42%。另外，公司通過多基地布局生產， 市場響應快，產能發揮效率高，產品規格全覆蓋，銷售網絡遍布全球。新品種 研發領先市場，領頭羊地位明顯。

水利投資爆發，球墨鑄管發展新機會。公司離心球墨鑄鐵管下游主要是水利工 程、市政水網（供水、排水、污水、熱力）管道。

水利投資已成為增長重要手段：2022 年全國完成水利建設投資 10893 億元， 比 2021 年增長 44%，是新中國成立以來水利建設投資完成最多的一年，為穩 定宏觀經濟大盤、促進經濟回穩向上作出重要貢獻。

國家水網建設有望帶動大口徑長距離管道需求維持長期增長。我國水利資源 不平衡問題突出，十九屆五中全會決策部署實施國家水網重大工程作為水利投 資中長期方向。2022 年已完成投資 4179 億元，加快建設國家水網仍然是水利 部 2023 年重點工作之一。我們認為，國家水網建設是國家重大工程，持續時 間長，投資力度大，對大口徑引調水管道需求形成長期支撐，需求或將提前得 到釋放。

城市更新帶動市政管道需求保持持續增長：隨著我國城鎮化發展，早期發展起 來的城鎮基礎設施老化明顯，環境污染、安全事故不斷。2021 年 12 月，習近 平總書記在中央經濟工作會議會議上指出，十四五期間須把管道改造和建設作 為重要的基礎設施工程來抓。市政管網投資有望迎來新一輪的加速。 除鑄管產品外，公司鋼材產品在 2023 年有望迎來復蘇機會。公司鋼材產品主 要應用于基礎設施建設領域。我們認為，經濟復蘇背景下，今年鋼材需求有望 恢復。需求端的增加有望為公司在 2023 年帶來利潤回升。