錫行業(yè)專題報(bào)告：新能源和地產(chǎn)鏈驅(qū)動(dòng)需求，錫價(jià)中樞有望抬升.pdf

錫行業(yè)專題報(bào)告：新能源和地產(chǎn)鏈驅(qū)動(dòng)需求，錫價(jià)中樞有望抬升。錫應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，是我國(guó)重要的戰(zhàn)略資源，是不可或缺的關(guān)鍵稀有金屬。USGS最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全球錫資源儲(chǔ)量約460萬(wàn)噸，如果按照全球錫精 礦年產(chǎn)量約30萬(wàn)噸來(lái)測(cè)算，僅能保障未來(lái)15-16年的用量。全球錫資源儲(chǔ)量分布相對(duì)集中，其中，印度尼西亞、中國(guó)、緬甸、澳大利亞、俄羅斯、巴西和玻利 維亞錫資源儲(chǔ)量分別為80/72/70/57/43/42/40萬(wàn)噸，前七大資源國(guó)儲(chǔ)量合計(jì)占比約87.4%。

全球錫精礦供給相對(duì)剛性。過(guò)去幾年全球錫精礦供給穩(wěn)定在30萬(wàn)噸上下的水平，但由于主要產(chǎn)區(qū)錫礦品位不斷下降，疊加環(huán)保和政策性原因，或?qū)е洛a礦供給 減少。其中，中國(guó)是全球最大的錫資源儲(chǔ)量國(guó)和產(chǎn)量國(guó)，錫礦資源以原生礦、大中型礦為主，在國(guó)內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，2015年之后國(guó)內(nèi)錫礦產(chǎn)量呈現(xiàn)下降 趨勢(shì)；印尼近年來(lái)由于錫礦資源品位下降，疊加礦山企業(yè)被迫轉(zhuǎn)入水下開(kāi)采，采礦難度加大，開(kāi)采成本提升，錫礦產(chǎn)量大幅度降低；緬甸礦山品位系統(tǒng)性下降 不可避免，預(yù)計(jì)之后受到開(kāi)采品位下降以及人工成本上升等因素影響，錫礦供應(yīng)仍會(huì)有所收縮；而全球其他地區(qū)錫礦產(chǎn)量或維持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2023年全球精錫供 給或有增長(zhǎng)，增量將主要來(lái)自于中國(guó)和緬甸錫礦恢復(fù)性的增長(zhǎng)，秘魯由于圣拉斐爾礦山臨時(shí)停產(chǎn)或有減量，其他國(guó)家和再生錫有少許增量，綜上預(yù)計(jì)全球精錫 供給約為39.2萬(wàn)噸，同比增加2.6%。

光伏焊帶、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域打開(kāi)錫需求增長(zhǎng)空間。精錫的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為焊料、錫化工以及鍍錫板。1）焊料，在精錫需求占比接近50%，與電子產(chǎn)品產(chǎn) 量相關(guān)度很高，2022年受全球半導(dǎo)體市場(chǎng)影響，需求較差，2023年有望回暖。此外，光伏和新能源汽車用焊錫為焊料的需求增量，光伏焊帶對(duì)精錫的用量約為 72噸/GW，新能源汽車對(duì)精錫用量約為700g/輛，相較于傳統(tǒng)燃油車能夠翻倍。2）錫化工，在精錫需求占比17%，主要應(yīng)用產(chǎn)品為PVC熱穩(wěn)定劑，2023年有望受 益國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)竣工面積同比增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。3）鍍錫板，在精錫需求占比12%，2022年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量同比下降12%，但目前庫(kù)存有回落趨勢(shì)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年全 球精錫消費(fèi)量有望達(dá)到39.9萬(wàn)噸，同比增加4.2%。

未來(lái)三年全球精錫供需缺口或逐步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2023年全球精錫供需約有0.7萬(wàn)噸左右的缺口；且從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大，錫價(jià)中樞有 望穩(wěn)步抬升。