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鼎智科技（873593）研究報告：微特電機“小巨人”，揚帆醫療器械、工業自動化萬億星辰大海。深耕微特電機領域，營收凈利增速亮眼。公司成立于 2008 年，是以微特電機為主要構 成的定制化精密運動控制解決方案提供商，主營產品包括線性執行器、混合式步進電 機、直流電機、音圈電機及其組件。2021 年和 2022 年連續獲評省級國家級專精特新 “小巨人”。2022 年公司實現營業收入 3.18 億元，同比增長 63.99%；實現凈利潤過 億，同比增長 103.39%。2018 年-2022 年營業收入 CAGR 達到 44.83%，凈利潤 CAGR 達到 57.49%。公司綜合毛利率穩中有升，2022 年綜合毛利率達到 55.39%，同 比上漲 2.46%。

行業需求旺盛，下游萬億市場，空間廣闊。

1） 我國是微特電機出口大國，工業體系完整。 微特電機覆蓋家用電器、汽車零部件 設備、醫療器械、電子信息、航空航天、工業機器等多個領域，我國微特電機 已形成完整的工業體系，實現 25 個大類、60 個系列、超 5000 個規格的微特 電機產品規?；a，占據全球超 70%以上的產量。

2） 技術性貿易壁壘為國產高端產品出海帶來新機遇。近年來，受國際市場經濟放緩影 響，加之歐美發達國家通過頒布技術法規、推行技術標準、實施認證制度構建技術 性貿易壁壘，對我國微特電機出口造成一定不利影響，隨著歐美發達國家下游應用 產業的不斷升級，對高效節能、智能化等高端微特電機產品的需求將持續增加，掌 握微特電機核心技術、擁有較高技術研發水平、具備高端微特電機生產與研發能力 的微特電機企業將獲得發展機遇。

3） 相比之下，國內需求更為強勁。 Market.Us 數據顯示，2022 年全球微特電機 行業市場規模達到 358.5 億美元，預計到 2030 年全球微特電機市場規模將達 560.60 億美元，年均復合增長率為 5.75%。相比之下，WIND 數據顯示， 我 國微特電機市場規模從 2018 年的 1024.1 億元增長至 2023 年的 1610.4 億元， 期間復合增長率為 9.48%。中商產業研究院數據顯示，我國微特電機市場需求 量從 2017 年的 120 億臺增長至 2021 年的 138 億臺，到 2023 年將達 147 億 臺。

4） 下游醫療器械規模超萬億。我國醫療器械已進入高質量、多層次、大規模的發展階 段，同時，“一帶一路”也將帶動海外新興市場國家的需求。艾瑞咨詢數據顯示， 22 年我國醫療器械市場規模將近 12000 億元，2025 年將增至 17168 億元， CAGR 達 13.52%，處于快速發展階段；此外，可穿戴醫療設備也將為微特電機市 場提供新增量。

5） 工業 4.0 時代背景下全球工業自動化市場空間廣闊。隨著工業自動化技術的不斷成 熟，生產裝臵、控制裝臵、反饋裝臵和輔助裝臵等工業自動化設備在機床、風電、 紡織、包裝、塑料、建筑、采礦、交通運輸和醫療等行業的應用規模不斷擴大工控 網數據顯示，2021 年我國工業自動化市場規模達 2530 億元，2015-2021 年期間 年復合增長率為 10.30%，同時， IFR 數據顯示，2020 年我國工業機器人出貨量 為 16.84 萬臺，同比增長 20%，是全球最大的工業機器人市場。