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蘋果MR專題報告：XR iPhone時代將至，把握MR創新成長機遇。硬件生態雙升級+AIGC 賦能，XR 有望實現快速發展。XR 是 VR、AR 和 MR 的集合， VR 的應用和技術都較 AR 更為成熟，未來 VR 向 MR 混合現實形態升級亦是確定性趨勢。 受宏觀經濟和產品定價等因素影響，2022 年全球 VR 出貨小幅下滑，但行業成長大趨勢 不改，根據 Wellsenn XR 數據，2025 年全球 VR 頭顯銷量預計達 3500 萬臺，2022-25 年 CAGR 達 53%，行業成長驅動力主要來自：1）硬件終端升級：輕薄化、分辨率提升、 顯示屏升級、IPD 調節、變焦顯示、全彩透視、裸手交互、眼動追蹤等；2）內容生態拓 展：從游戲向泛娛樂、泛社交拓展打開 C 端空間上限，教育、醫療、工業等 B 端領域具 備想象空間；3）AI+VR/AR 加速落地：AI 可降低內容生成成本、優化硬件感知交互效 果，4 月 11 日 Innovative Eyewear 發布首款支持 GhatGPT 的智能眼鏡應用程序 Lucyd， 將顯著提升語音交互效果，結合此前 Meta 發布的可進行任意圖像切割的 SAM 模型， VR/AR 音頻/圖像/視頻多模態交互空間快速打開，推動 AI+VR/AR 加速落地。

蘋果 MR 發布在即，有望開啟 XR 的 iPhone 時代。蘋果在 VR/AR 領域已布局多年，2010 年開始陸續收購/投資相關技術企業，蘋果 MR 自 2016 年項目啟動至今已打磨七年之久， 集齊了多項前沿技術，有望開啟 XR 的 iPhone 時代，成為繼 iPhone、iPad、Mac、iWatch 之后全新現象級終端，引領 XR 技術升級新趨勢。1）光學顯示：蘋果預計采用 Pancake+Micro-OLED 方案，PPI 預計達到 3400，遠高于現有 OLED 和 Fast-LCD 方 案產品，現階段 Micro-OLED 商業化應用主要受高成本制約，隨著蘋果 MR 發布以及屏 廠擴建產能落地，Micro OLED 有望在 XR 端加速滲透；此外，蘋果 MR 的單目獨立+電 驅自動 IPD 調節配臵也將加速 XR 頭顯 IPD 調節系統的普及和升級。2）感知交互：蘋 果 MR 預計配備 15 顆攝像頭并支持全彩透視，可實現 AR 和 VR 模式平滑切換，通過“手 勢交互+眼動追蹤+指環”技術串聯實現無手柄操作，此外，面部識別、腿部追蹤等交互 功能亦是亮點，有望刷新大眾對 XR 感知交互的認知。3）芯片：蘋果 MR 預計將采用 雙芯片設計，即圖像信號處理器（代號 Bora）+SoC 芯片（代號 Staten），SoC 芯片 Staten 預計為 M2 系列芯片。4）生態內容：蘋果 MR 或具備蘋果生態多設備互聯功能，將帶 來更高的生態便捷性和更豐富的內容體驗，在娛樂、辦公等領域具備廣闊應用空間；同 時，3D FaceTime 會議、AIGC 應用、視頻生態也是蘋果 MR 生態內容主要亮點。

蘋果 MR 創新機遇，產業鏈核心標的有望深度受益。首款蘋果 MR 發布在即，第二代平 價版蘋果 MR 有望于 2024 年底發布，性能迭代和價格下行有望驅動出貨量邁上新臺階， 蘋果 MR 產業鏈核心標的有望充分受益。此外，蘋果作為全球消費電子創新風向標，MR 的發布有望刷新大眾對 VR 產品的認知，疊加 Meta、Pico、索尼等其他 VR 品牌在硬件 生態端持續升級，VR 市場有望加速發展，國內產業鏈相關標的亦將受益。