2023下半年醫藥行業投資策略：把握創新藥全年主線，關注器械與藥店板塊政策變化.pdf

上傳者：王**
時間：2023/07/05
熱度：189
0人點贊
舉報

2023下半年醫藥行業投資策略：把握創新藥全年主線，關注器械與藥店板塊政策變化。行情復盤：截止至6月30日，2023年以來申萬醫藥生物指數累計漲跌幅為-5.6%，在31個申萬一級行業中排名第 21位，同期萬得全A（除金融石油石化）累計漲跌幅為3.3%，醫藥生物相對大盤漲跌幅為-8.8%。從二級子行業來看，6個二級行業年初至6/30累計漲跌幅情況情況如下：中藥（+9.1%）>化學制藥（+0.3%）>醫藥商業（- 0.3%）>醫療器械（-5.8%）>生物制品（-12.9%）>醫療服務（-21.6%）。從估值水平上看，醫藥生物行業 PE(TTM）由年初的23.7x提升至6/30的26.9x，同期萬得全A（除金融石油石化）的PE(TTM）由27.3x提升至 28.7x。醫藥與大盤估值差距較年初進一步收窄，但仍未恢復至2017~2021年的估值溢價水平。

政策回顧：（1）集采政策方面，上半年除了常規開展的第八批國采和各地集采續標以外，以各省（區）市為主導的耗材集采（涵蓋IVD耗材、OK鏡、電生理耗材、彈簧圈等器械）已逐漸鋪開，但是總體來看中標價格降幅較為溫和，利于國產替代加速推進。全國中成藥集采及中藥飲片集采擬中選結果已陸續出臺，涉及藥品品種規模有限且降幅可控。整體來看集采政策存在邊際改善趨勢；（2）醫保收支方面，雖然1-5月基本醫保基金支出增速高于收入增速，但主要由于新冠疫后院內診療活動正常開展以及上年同期低基數導致。進入下半年預計醫保支出增速仍將高于收入增速但兩者差距將有所收窄。創新藥審批持續走向規范化，從《中藥注冊管理專門規定》到《新藥獲益- 風險評估技術指導原則》，無論是化藥生物藥還是創新中藥的審評審批均趨于規范管理。