力鴻檢驗研究報告：制度創新帶動業務擴張，ESG驅動未來增長.pdf

力鴻檢驗研究報告：制度創新帶動業務擴張，ESG驅動未來增長。力鴻檢驗（1586.HK）是港股能源與大宗商品檢測行業的龍頭企業，擁有多項國內/外專業 機構的資質認證，公信力處于行業領先地位，被選為大連商品交易所與上海期貨交易所指定 質檢機構。創新“聯邦制”并購模式，助力公司快速業務擴張并深度綁定人才資源，支撐公 司未來長遠發展。公司未來發展將以傳統業務為基礎，積極開拓 ESG、“雙碳”等相關業 務，服務主要客戶能源轉型需求，預期未來 ESG 相關業務將會接棒傳統業務帶來高速增長。

報告摘要

全球公信力行業領先

公司在能源與大宗商品貿易板塊深耕超過十年，期間積累了豐富的檢 測經驗以及強大的公信力，參與多項國家標準制定過程，并被選為大連商品交易所與上海期 貨交易所指定質檢機構。公司下屬的分支機構與實驗室擁有多項國內外專業檢測認證：國內 資質）CMA 資質認證以及CNAS資質認證。國際資質）擁有ISO、Gafta、FOSFA、PORAM、SOPA 等專業資質認證。此外，在收購老牌檢測公司 Saybolt 亞洲業務后，借助其品牌影響力，公 司在國際市場中的公信力得到進一步增強。

“聯邦制”提升并購資金效率，深度綁定人才

相較于傳統的完全并購模式，“聯邦制”模 式可以讓公司使用更少的資金成本進行更快速的并購。同時給予被并購公司股東及核心員工 公司權益以及較高的經營自主權的做法保證了各方利益以及企業未來發展活力，并增加核心 技術人才的留存率以及團隊凝聚力，與人才深度綁定。 深挖客戶需求增強粘性，拓展業務多樣化，ESG 業務預期高增長 公司與行業龍頭客戶(中國 神華、中國石油、中國電建、殼牌等行業龍頭）均擁有長期合作經歷，合作期間公司也深耕 客戶需求，不斷開拓新業務。在提出以“ESG 發展策略”作為未來核心發展策略后，目前， 已形成“2+X”的基本業務格局：以煤炭與石油大宗能源檢測為支柱，大力發展ESG、雙碳相 關檢測業務，服務主要客戶能源轉型需求，預期未來 ESG 業務將為公司帶來高速增長。

國際化程度高，出海服務海內外買家

2016 年后公司加速海外布局；目前，公司檢測服務中 心覆蓋東南亞、澳洲、非洲、南美洲等地區，擁有多年服務海內外客戶經驗。在中國企業積 極出海的背景下，力鴻檢驗一同出海為雙邊企業提供服務，例如為中國電建海外項目提供煤 炭檢測業務。公司海外業務快速增長，為中國企業的海外業務的順利開展提供了有力保障。

業務抗經濟周期屬性及持續性強，增速 GDP+

公司業務聚焦于能源大宗貿易，以煤炭和石油 檢測為主，為國家能源供應體系提供了有力保障，疊加居民日常能源消費為剛性消費，能源 原料的檢測成為關鍵環節，檢測需求保持穩定增長。因此，公司主要業務擁有強抗周期特 性，保持穩定增長；無論經濟周期如何變動，由于能源需求的剛性，公司業務仍能保持亮眼 增速，并且增速會高于 GDP 增速。