鼎智科技研究報告：國產醫(yī)療、工控微特電機龍頭，有望切入千億人形機器人賽道.pdf

鼎智科技研究報告：國產醫(yī)療、工控微特電機龍頭，有望切入千億人形機器人賽道。微特電機龍頭，營收凈利持續(xù)高增。公司深耕微特電機 15 年，是國家級專精特新“小 巨人”和國產微特電機龍頭企業(yè)，主營產品包括線性執(zhí)行器、混合式步進電機、直流 電機、音圈電機等，下游覆蓋醫(yī)療器械、工業(yè)自動化等多個領域。2022 年實現營收 3.18 億元，同比增長 64%；實現凈利潤過億，同比增長 103%。公司綜合毛利率穩(wěn)中有升， 2022 年綜合毛利率高達 55.39%，同比上漲 2.46 pct。

下游醫(yī)療器械、工業(yè)自動化等領域需求旺盛，空間廣闊。

1） 我國是微特電機出口大國，高端產品正加速進口替代。微特電機覆蓋家用電器、 汽車零部件設備、醫(yī)療器械、電子信息、航空航天、工業(yè)機器等多個領域，我國微 特電機已形成完整的工業(yè)體系，目前已占據全球超 70%以上的產量，是全球最大 的微特電機市場，2023 年我國微特電機市場規(guī)模已達 1600 億元。與此同時，全 球范圍內，對于高質量、高精度的高端微特電機的需求快速增加，以鼎智科技為代 表的，國內具備高端產品研發(fā)生產能力的企業(yè)有望憑借成本和服務優(yōu)勢加速實現進 口替代。

2） 醫(yī)療器械市場規(guī)模大、增速穩(wěn)，公司從 IVD（體外診斷產品）到大健康深化布局。 數據顯示，22 年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模將近 12000 億元，2025 年將增至 17168 億 元，CAGR 達 13.52%，處于快速發(fā)展階段；此外，可穿戴醫(yī)療設備也將為微特電 機市場提供新增量。公司以 IVD 為切入點，逐步將產品拓展至大健康領域，有望 充分受益于醫(yī)療器械廣闊的市場空間。

3） 工控自動化趨勢強，數字經濟、人口結構等推動行業(yè)增長。隨著工業(yè)自動化技術 和人工智能技術的不斷成熟，工業(yè)自動化在各行業(yè)的應用廣度和深度正在加速拓 展。工控網數據顯示，2021 年我國工業(yè)自動化市場規(guī)模達 2530 億元，2015-2021 年期間年復合增長率為 10.30%，同時，IFR 數據顯示，2020 年我國工業(yè)機器人 出貨量為 16.84 萬臺，同比增長 20%，是全球最大的工業(yè)機器人市場。工業(yè) 4.0、 數字經濟、產業(yè)升級、人口結構老齡化加劇等多種因素共推工業(yè)自動化的快速發(fā)展。 目前公司產品已在工業(yè)自動化領域中得到廣泛應用，隨著政策推動和下游旺盛的市 場需求，公司有望獲得更廣闊的空間。