鼎智科技研究報(bào)告：國產(chǎn)醫(yī)療、工控微特電機(jī)龍頭，有望切入千億人形機(jī)器人賽道.pdf

鼎智科技研究報(bào)告：國產(chǎn)醫(yī)療、工控微特電機(jī)龍頭，有望切入千億人形機(jī)器人賽道。微特電機(jī)龍頭，營收凈利持續(xù)高增。公司深耕微特電機(jī) 15 年，是國家級(jí)專精特新“小 巨人”和國產(chǎn)微特電機(jī)龍頭企業(yè)，主營產(chǎn)品包括線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流 電機(jī)、音圈電機(jī)等，下游覆蓋醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化等多個(gè)領(lǐng)域。2022 年實(shí)現(xiàn)營收 3.18 億元，同比增長 64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤過億，同比增長 103%。公司綜合毛利率穩(wěn)中有升， 2022 年綜合毛利率高達(dá) 55.39%，同比上漲 2.46 pct。

下游醫(yī)療器械、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域需求旺盛，空間廣闊。

1） 我國是微特電機(jī)出口大國，高端產(chǎn)品正加速進(jìn)口替代。微特電機(jī)覆蓋家用電器、 汽車零部件設(shè)備、醫(yī)療器械、電子信息、航空航天、工業(yè)機(jī)器等多個(gè)領(lǐng)域，我國微 特電機(jī)已形成完整的工業(yè)體系，目前已占據(jù)全球超 70%以上的產(chǎn)量，是全球最大 的微特電機(jī)市場，2023 年我國微特電機(jī)市場規(guī)模已達(dá) 1600 億元。與此同時(shí)，全 球范圍內(nèi)，對(duì)于高質(zhì)量、高精度的高端微特電機(jī)的需求快速增加，以鼎智科技為代 表的，國內(nèi)具備高端產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)能力的企業(yè)有望憑借成本和服務(wù)優(yōu)勢(shì)加速實(shí)現(xiàn)進(jìn) 口替代。

2） 醫(yī)療器械市場規(guī)模大、增速穩(wěn)，公司從 IVD（體外診斷產(chǎn)品）到大健康深化布局。 數(shù)據(jù)顯示，22 年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模將近 12000 億元，2025 年將增至 17168 億 元，CAGR 達(dá) 13.52%，處于快速發(fā)展階段；此外，可穿戴醫(yī)療設(shè)備也將為微特電 機(jī)市場提供新增量。公司以 IVD 為切入點(diǎn)，逐步將產(chǎn)品拓展至大健康領(lǐng)域，有望 充分受益于醫(yī)療器械廣闊的市場空間。

3） 工控自動(dòng)化趨勢(shì)強(qiáng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人口結(jié)構(gòu)等推動(dòng)行業(yè)增長。隨著工業(yè)自動(dòng)化技術(shù) 和人工智能技術(shù)的不斷成熟，工業(yè)自動(dòng)化在各行業(yè)的應(yīng)用廣度和深度正在加速拓 展。工控網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021 年我國工業(yè)自動(dòng)化市場規(guī)模達(dá) 2530 億元，2015-2021 年期間年復(fù)合增長率為 10.30%，同時(shí)，IFR 數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國工業(yè)機(jī)器人 出貨量為 16.84 萬臺(tái)，同比增長 20%，是全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場。工業(yè) 4.0、 數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人口結(jié)構(gòu)老齡化加劇等多種因素共推工業(yè)自動(dòng)化的快速發(fā)展。 目前公司產(chǎn)品已在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域中得到廣泛應(yīng)用，隨著政策推動(dòng)和下游旺盛的市 場需求，公司有望獲得更廣闊的空間。