電力設備行業2023年半年報總結：核心一次設備量利齊增，海外市場表現亮眼.pdf

電力設備行業2023年半年報總結：核心一次設備量利齊增，海外市場表現亮眼。核心觀點：電力設備行業需求、訂單情況是核心矛盾。半年報維度看，海內外需求旺盛對上市公司的營收業績帶來明顯的推動，電力設備 整體表現出營收穩健增長，業績明顯上升的趨勢。結合供需情況判斷變壓器等供需緊張短期仍將持續；從半年報角度看，核心一次設備 （變壓器、高壓開關）和電能表營收和盈利均位處高位，各板塊現金流表現良好。看好量利齊增的一次設備（變壓器、高壓開關）環節， 積極出海的公司將更加受益，以及出海進度領先的電表企業等。

整體復盤：2023年H1電網投資增速7.8%，預期全年平穩增長。上半年在海內外需求旺盛大背景下，一次設備（變壓器、高壓開關）、 二次設備、電表板塊的營收均呈現穩定增長的趨勢。盈利能力方面，一次設備和電表的代表公司業績增速在均50%以上表現突出，凈利率 分別提升3pct/6pct，二次設備基本持平。二季度受周期性影響明顯，營收和業績環比均明顯提升。整體呈現出量利齊增的趨勢。

供需情況：需求旺盛的變壓器等環節，短期內維持供需偏緊狀態。1）需求端：網內常規輸變電、特高壓招標量高增；網外新能源帶動需 求起量；海外市場需求旺盛，盈利能力通常較好；2）供給端：擴產出現分化，短期供需偏緊將持續。

經營情況：現金流情況良好，在建工程進度偏緩?，F金流角度看，一次設備、二次設備、電表板塊經營性現金流凈額表現均較好，基本為 正值；貨幣資金方面，一次設備、電表相對充裕，二次設備有所下滑；二季度平均貨幣資金變化一次設備、二次設備和電表分別為 +15.5%/-7.5%/+5.9%。資本開支角度看，新增在建工程上半年處于低位，一次設備、二次設備、電表平均增速分別-161%、-40%、 -112%（新增在建工程為負），一次設備、二次設備在建工程處于低位，電表業務有所提升。購建固定資產等支付的現金2023H1環比 2022H2均有不同程度下降。