樂歌股份研究報告：垂類品牌出海領軍者，海外倉打開第二成長曲線.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2023/10/09
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樂歌股份研究報告：垂類品牌出海領軍者，海外倉打開第二成長曲線。三維度剖析：樂歌何以在智能升降消費品賽道脫穎而出？ 健康理念深入、價格帶下移帶動智能升降產品滲透率加快，雙電機 /AI 智能功能/兒童桌等細分領域&功能帶動價格帶向上躍遷。
1）產品策略：精耕深度+性價比齊驅，上游延伸奠定成本優勢基 礎，細分功能產品&品牌溢價帶動單價高于同業，應對市場競爭加 快性價比單品推出，海外品牌定位在 250-300 美金/件。
2）渠道策略：雙輪驅動，亞馬遜聚焦流量性價比單品，獨立站主 推升級新品，流量沉淀+成熟度提升，看好盈利能力提升，獨立站 20-22 年收入 CAGR+44%，客戶數/客單值 CAGR +21%/+16%，占自主 品牌營收比重從 20 年的 22%提升至 22 年的 31%。
3）成長思路：增加高復購、強剛需類產品，提升單客價值打開成 長天花板，國內從細分兒童桌賽道切入、加速線下門店開拓。
海外倉：成長性及盈利彈性如何？ 行業發展周期演變角度，從粗獷發展走向精細化、增值化運營，運 營門檻提升，優質提效是關鍵。2021-2023H1，公共海外倉收入 1.71/4.88/3.63 億元，同比+850%/+186%/+101%。盈利彈性提升三 大路徑：①“重資產”模式自建代替租賃減輕成本壓力、②借助規 模優勢提升尾程議價力、③規模效應攤銷固定成本，毛利率從 2021 年的 2.75%提升至 2023H1 的 9.25%。
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