新能源行業2024年投資策略報告：聚焦消納與新技術，靜待新能源再成長.pdf

上傳者：小**
時間：2023/10/27
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新能源行業2024年投資策略報告：聚焦消納與新技術，靜待新能源再成長。消納與電改是明年最重要的投資主線。分時電價設置及峰谷價差未來或將進一步拉大；新電改“1+N”政策也將持續推進。投資方面：（1）特高壓邏輯延續，超額收益轉向配網及數字化：利好綜合能源改造、微電網、虛擬電廠、電網數字化軟件；（2）火電容量電價有望推出，推動功能性價值重新定價：利好困境反轉的火電運營商、估值從周期股向公用事業股過渡的火電頭部運營商、火電靈活性改造公司；（3）工商業儲能收益商業模型清晰：利好設備集成商、具有軟件及數字技術集成商、工商業儲能的供應鏈如 PCS、電池公司等。

新技術重點關注高壓快充、人形機器人。（1）高壓快充：電動汽車企業 800V 高壓平臺車型陸續推出，寧德 4C 快充電池、華為 600kW 全液冷超充站引領技術趨勢，利好快充電池及材料、高壓架構電驅電控、超充樁模塊及槍線；（2）人形機器人：隨著 AI 技術和人形機器人不斷進化，國產供應鏈受益，利好：減速器、伺服電機、傳感器、軸承及絲杠等。

外圍壓力或致碳約束加強，關注氫能產業鏈、電力設備出口。海外尤其歐洲與中國制造業競爭加劇，碳約束或加強，碳減排認證標準、碳價標準，是后續博弈的重點。國內碳雙控和 CCER 重啟，不斷推動產業鏈降碳。（1）氫能產業鏈上游成本正穩步下降，中游氫能基建如管網、下游燃料電池車產業鏈如氣瓶和膜電極也蓄勢待發；（2）電力設備出口，一方面契合“一帶一路”國家電力基建，另一方面在發達經濟體限制相對更少，滲透率有望逐步提升。

理性看待新能源板塊的周期性，靜待再成長。（1）核電：核電核準的預期逐步趨于穩定，利好核電關鍵零部件國產化、核電新技術、乏燃料后處理；（2）海風：近期海風項目審批及建設逐步恢復有望保障 2023/24 年海風新增裝機規模高增，當前市場預期比較低，海纜環節、塔筒與管樁環節更具彈性；（3）鋰電：行業明年各環節可能依次見底，當前電池龍頭格局穩定、六氟磷酸鋰正在出清，可優先關注；（4）儲能：戶儲尚未見底、國內大儲正在價格戰，可重點關注美國大儲及國內工商業儲能；（5）光伏產業鏈融資收緊，行業進入存量博弈時期，電池利差依然有望階段性擴張，屆時輪動順序：BC 電池>鈣鈦礦>疊層/異質結電池>TOPCon。