華東醫藥研究報告：戰略重塑，美麗煥新.pdf

華東醫藥研究報告：戰略重塑，美麗煥新。華東醫藥股份有限公司創建于1993年，歷經30年的發展公司業務覆蓋 醫藥全產業鏈，以醫藥工業為主導，同時拓展醫藥商業、醫美產業和 工業微生物業務。2020年以來受集采及疫情等外部環境影響，公司營 收和凈利潤增速出現回落。2022年公司實現總營收為377億元 （yoy+9%），歸母凈利潤為25億元（yoy+9%）。其中，公司通過前瞻 布局，先發進軍醫美市場，實現醫美業務的高速增長，2022年公司醫 美板塊合計實現營業收入 19.15 億元，按可比口徑同比增長91%。醫 藥方面加強研發創新，有望重回較快增長趨勢，2022年中美華東實現 銷售收入（含CSO業務）112.44億元，同比增長10.88%。

少女針領跑再生類產品，深耕高端注射市場

2021年公司伊妍仕少女針成功獲得三類醫療器械證，目前，國內獲批 三類醫療器械的再生類產品僅圣博瑪的艾維瀾、愛美客的童顏針以及 華東醫藥的少女針三款。少女針上市后憑借產品優勢及先發優勢快速 放量，截至2022年底，欣可麗美學簽約合作醫院數量已超500家，培 訓認證醫生數量超過1100人。2022年國內全資子公司欣可麗美學實現 營收6.26億元并實現較好盈利。此外，公司深耕醫美高端市場，多款 面部及身體填充注射產品在研。其中MaiLi玻尿酸定位高端，根據2023 三季報，MaiLi Extreme 透明質酸于2023年8月完成中國臨床試驗全部 受試者主要療效指標的收集，期待MaiLi玻尿酸在國內獲批上市。

戰略布局光電設備領域，逐漸步入收獲期

公司在2021年收購西班牙High Tech 100%股權，獲得了Cooltech等冷 凍溶脂器械及Primelase等激光脫毛設備等系列產品；2022年2月 Sinclair完成了對專注醫美無創及微創能量源設備的美國Viora公司股權 的收購，進一步擴充了公司醫美創新產品管線。多款產品預計將在國 內上市，光電設備將迎來收獲期。2022Q1酷雪Glacial Spa®在國內成 功完成了全球首發，根據2022年年報已與國內超過40家美業機構開展 商業化合作，2023年將進一步拓寬合作模式，加快和國內美業機構的 合作和市場覆蓋。此外主打精細部位“抗衰+緊致”雙重功效的光電射 頻類產品Reaction®芮艾瑅已在國內上市，期待產品放量。

全周期、差異化創新產品管線，期待重磅新品上市

公司持續加強醫藥業務研發創新，成立了全球新藥研發中心，構建了 覆蓋從藥物發現、藥學研究、臨床前研究、臨床研究至產業化的較為 完整的藥物研發自主創新體系。根據2023年中報，公司已儲備在研創 新藥及生物類似藥項目51款，覆蓋內分泌、自身免疫及腫瘤等領域， 有效保障了持續有創新產品臨床推進和上市的良好發展態勢，為中長 期發展提供新動能。