明陽電氣研究報告：深耕變電領域，新能源變電龍頭騰飛在即 .pdf
- 上傳者：楚**
- 時間：2023/11/29
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明陽電氣研究報告：深耕變電領域，新能源變電龍頭騰飛在即。廣東省新能源電氣裝備領軍企業，受益于新能源高景氣發展。公司是 國內最大民營風機制造商明陽集團旗下公司，主營箱式變電站、成套開關 設備與變壓器。公司較早借助集團資源切入風電等新能源領域，2022年新 能源業務收入占比高達80%，業績隨新能源發展持續向好。
受多重因素驅動，輸配電及控制設備行業高景氣發展。
行業總量：國家重視電力工程建設投資，由偏重電源向電源、電網并 重轉移，為輸配電及控制設備行業發展提供良好宏觀環境。
下游結構：（1）風電成為全球重要清潔能源，海風成長性高疊加機組 大容量發展箱變內置趨勢，油變滲透率將提升。我們測算，2021-2025 年國內陸上風電變壓器市場規模CAGR為25.9%，2025年有望達84.7億 元。（2）光伏裝機量高增刺激配套設備需求，2025年國內集中式光伏 變壓器市場空間或達134.8億元。（3）儲能、數據中心、智能電網發 展為輸配電及控制設備帶來新機遇。
產品趨勢：朝智能化，高電壓、大容量，節能環保化方向升級。
公司聚焦以新能源為代表的下游市場，多方位構建競爭護城河。
產品：公司形成高水平產品矩陣，是國內少有的自主品牌海上風電升 壓系統供應商，在海風平價時代能夠實現國產替代、促進降本，亦持 續推動產品更新以適應深遠海、大容量趨勢。本次IPO募投建設先進 產線，提升產能與生產效率。
客戶：公司與各領域優質客戶保持良好合作，覆蓋發電企業、兩網、 通信運營商、能源服務商等。海風領域設備驗證周期長，公司現階段 主要服務海上風電龍頭明陽智能，并同步拓展其它風機廠商客戶。
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