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非銀金融行業(yè)研究報告：金融垂類模型，開啟數(shù)字金融新時代。財富管理領(lǐng)域已成為垂類模型理想的應(yīng)用方向：1）政策端：監(jiān)管助推 金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型。近年來監(jiān)管主體從金融科技標(biāo)準(zhǔn)制定、數(shù)據(jù)治理與應(yīng) 用、科技與金融場景深度融合等方向進(jìn)一步促進(jìn)我國金融科技的發(fā)展。 2023 年 6 月中證協(xié)與中基協(xié)分別發(fā)布系統(tǒng)性計劃，全面提升證券公司 及基金公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全。2）供給端：海外垂類模型率先突破，產(chǎn) 業(yè)生態(tài)逐步完善。彭博依托自身金融數(shù)據(jù)源優(yōu)勢，率先實現(xiàn)大模型與金 融行業(yè)垂直知識的深度融合。其大語言模型 BloombergGPT 在執(zhí)行金融 任務(wù)方面的表現(xiàn)超過了現(xiàn)有的通用 LLM 模型，而在通用場景的表現(xiàn)則 與現(xiàn)有的通用 LLM 模型基本持平。3）需求端：財富管理機(jī)構(gòu)接入大模 型意愿強(qiáng)烈，垂類模型機(jī)遇凸顯。資本市場變革機(jī)遇下，財富管理機(jī)構(gòu) 信息技術(shù)投入持續(xù)增長（證券行業(yè) 2012-2021 年 IT 投入 CAGR 達(dá)到 21.69%），其接入大模型的意愿也相對強(qiáng)烈。而相較于通用大模型，垂 類模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集質(zhì)量更好，在處理金融領(lǐng)域特定任務(wù)時行業(yè)深度更 優(yōu)，預(yù)計后續(xù)將成為財富管理機(jī)構(gòu)的主流選擇。

垂類模型有望深度賦能金融行業(yè)數(shù)智化升級：1）智能營銷：快速生成 豐富營銷物料，支撐千人千面?zhèn)€性化營銷。當(dāng)前階段，人工智能已深入 智能營銷場景，從多個環(huán)節(jié)提升金融機(jī)構(gòu)的營銷效果。相較于傳統(tǒng)的人 工智能技術(shù)局限于單純的文本或者 NLP 等，大模型能夠?qū)崿F(xiàn)多模態(tài)混 合訓(xùn)練，有望解決營銷過程中處理海量化非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、客戶畫像刻畫 難，智能推薦不精準(zhǔn)的難題。2）智能投顧：全方位分析客戶需求，自 動化定制投資建議。智能投顧在一定程度上克服了傳統(tǒng)模式的痛點，具 有低門檻、普惠性、個性化等優(yōu)點。當(dāng)前財富管理機(jī)構(gòu)“買方投顧”轉(zhuǎn) 型持續(xù)加速，金融領(lǐng)域垂直大模型的加速落地有望為智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展 提供潛在的技術(shù)支撐。3）智能投研：輔助提煉信息，自動化生成研報。 AI 大模型技術(shù)高速發(fā)展，其擁有的生成性、解讀與分析、邏輯推理等能 力將有效推動投研體系的智能化轉(zhuǎn)型，金融機(jī)構(gòu)預(yù)計將強(qiáng)化布局。

群雄逐鹿，金融科技龍頭標(biāo)的有望脫穎而出：1）垂類模型劃定財富管 理新時代，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)成為發(fā)展關(guān)鍵。回溯歷史，財富管理市場階段性擴(kuò) 容往往伴隨金融科技的跨越式進(jìn)步。從技術(shù)路線來看，垂類模型構(gòu)建技 術(shù)路線各有利弊，特定領(lǐng)域預(yù)訓(xùn)練或?qū)⒋砦磥恚跀?shù)據(jù)層面具備堅實 基礎(chǔ)的金融科技企業(yè)有望最大程度發(fā)揮特定領(lǐng)域預(yù)訓(xùn)練模型的優(yōu)勢。2） 東方財富：金融數(shù)據(jù)積累豐富，AI 領(lǐng)域研究持續(xù)深入。東方財富是國 內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺綜合運營商，目前構(gòu)筑了較深的流量護(hù)城 河，為大模型落地打造了堅實的基礎(chǔ)。2023 年 8 月公司公告稱擬組建人 工智能事業(yè)部，預(yù)計將在金融垂類模型方面實現(xiàn)更大突破。3）同花順： AI+金融先行者，全面加速大模型布局。同花順為國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金 融信息服務(wù)提供商。2014-2022 年，公司研發(fā)投入從 1.15 億元增加至 10.67 億元，年復(fù)合增長率達(dá) 28.08%，2022 年末研發(fā)人員數(shù)量占比超過 60%。公司前瞻布局金融領(lǐng)域 AI，目前已有 i 問財?shù)榷囗椚斯ぶ悄墚a(chǎn)品 落地，技術(shù)領(lǐng)先性彰顯。4）恒生電子：金融 IT 供應(yīng)商龍頭，自研垂類 模型搶先落地。恒生電子聚焦金融行業(yè)，以“讓金融更簡單”為使命， 致力于打造領(lǐng)先的一站式金融科技解決方案。公司以技術(shù)服務(wù)為核心， 不斷拉近與國際金融科技巨頭的差距，2017-2023 年在 IDC Fintech Rankings 100 中的排名由 54 位升至 22 位。2023 年 6 月 28 日，恒生電 子自研的金融領(lǐng)域大語言模型 LightGPT 已正式發(fā)布。