Palo Alto Networks公司分析報(bào)告：從防火墻到下一代安全產(chǎn)品，構(gòu)建全球領(lǐng)先的安全平臺(tái).pdf

Palo Alto Networks公司分析報(bào)告：從防火墻到下一代安全產(chǎn)品，構(gòu)建全球領(lǐng)先的安全平臺(tái)。Palo Alto Networks：以全棧方案整合企業(yè)安全開支。Palo Alto Networks 于 2005 年成立于美國(guó)加利福尼亞州，2007 年提出下一代防火墻概念，持續(xù)建設(shè) 廣泛的產(chǎn)品和服務(wù)生態(tài)，并部署了規(guī)模龐大的全球交付伙伴網(wǎng)絡(luò)。目前公司提 供網(wǎng)絡(luò)安全、云安全、安全運(yùn)營(yíng)三大解決方案平臺(tái)，通過讓安全方案的部署更 集成化、自動(dòng)化，整合對(duì)孤立點(diǎn)產(chǎn)品的需求，降低客戶的總擁有成本。2023 財(cái)年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 68.9 億美元（+25% YoY），公司持續(xù)在防火墻及整 個(gè)信息安全市場(chǎng)獲取市場(chǎng)份額。財(cái)務(wù)方面，公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)沖了防火 墻硬件固有的周期屬性，拓展市場(chǎng)空間，創(chuàng)造新的增長(zhǎng)動(dòng)能。毛利率端，伴隨 防火墻硬件供應(yīng)回歸正常，NGS 產(chǎn)品架構(gòu)的持續(xù)改進(jìn)以及規(guī)模折扣優(yōu)化底層云 計(jì)算成本，公司后續(xù)毛利率波動(dòng)性將持續(xù)減弱且呈趨勢(shì)性提升。費(fèi)用端，公司 持續(xù)優(yōu)化開支結(jié)構(gòu)，優(yōu)化銷售與研發(fā)費(fèi)用，從而改善公司運(yùn)營(yíng)效率。截至 2023 年 12 月，公司市值 940 億美元，年初以來漲幅超 100%。

行業(yè)分析：防火墻需求處于下行周期，下一代安全軟件依然需求旺盛。伴隨網(wǎng) 絡(luò)攻擊的愈發(fā)復(fù)雜，企業(yè)需要部署更多安全工具來進(jìn)行防護(hù)，這為客戶帶來了 更多繁雜的軟件部署工作，散點(diǎn)產(chǎn)品亟待整合。根據(jù) Gartner，2023 年，歐美 大型公司平均部署 75 個(gè)安全工具，Palo Alto Networks 將充分受益于安全軟件 平臺(tái)化的趨勢(shì)，在安全市場(chǎng)持續(xù)贏得份額。細(xì)分市場(chǎng)方面，1）網(wǎng)絡(luò)安全：全 球物理和虛擬防火墻市場(chǎng)有望在 2024 下半年開始溫和復(fù)蘇，Dell'Oro 預(yù)計(jì)， 2022-2027 年防火墻市場(chǎng)整體將實(shí)現(xiàn) 9.7%的復(fù)合增速，達(dá)到 194 億美元。目 前訂閱模式逐步變革傳統(tǒng)防火墻硬件市場(chǎng)，Palo Alto Networks 憑借較高的軟 件收入占比將在性能上更具競(jìng)爭(zhēng)力，在商業(yè)模式上更具穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性，有 望在這一市場(chǎng)延續(xù)獲得份額的勢(shì)頭。此外，企業(yè)上云與遠(yuǎn)程辦公的趨勢(shì)推動(dòng)了 SASE 市場(chǎng)的快速發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全廠商平臺(tái)化的整合，技術(shù)能力全面 的頭部廠商有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。2）云安全：數(shù)字化、云化持續(xù)滲透，以及企業(yè)采 用多云、混合云的部署增加了 IT 堆棧的動(dòng)態(tài)性及復(fù)雜度，亦顯著提升了云安全 防范的難度和重要性。IDC 預(yù)計(jì)，全球云工作負(fù)載安全市場(chǎng)到 2026 年將增長(zhǎng) 至 51 億美元，對(duì)應(yīng)五年復(fù)合增速 18.5%。憑借從構(gòu)建到部署和運(yùn)營(yíng)的云安全 需求的平臺(tái)化能力，Palo Alto Networks 在 2022 年以 5 億美元位居云安全廠商 經(jīng)常性收入排名的第一位。3）安全運(yùn)營(yíng)：網(wǎng)絡(luò)威脅頻次和種類不斷增加，帶 來了對(duì)能跨多個(gè)安全層并自動(dòng)識(shí)別響應(yīng)的現(xiàn)代化 SOC 的需求，IDC 預(yù)計(jì)， 2027 年 SOC 面向的所有子市場(chǎng)總額將超過 500 億美元，現(xiàn)代化、集成化的 SOC 產(chǎn)品滲透率將進(jìn)一步提升。豐富的產(chǎn)品集和數(shù)據(jù)集將為 Palo Alto 的 SOC 業(yè)務(wù)構(gòu)筑持續(xù)自我強(qiáng)化的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，公司有望在這一市場(chǎng)持續(xù)實(shí)現(xiàn)開支整合。