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泰勝風能分析報告：重點布局“海風+出海” ，邏輯共振助力成長。泰勝風能在風電裝備行業深耕多年，專注于風電塔筒、管樁等產品的研發制造。 公司成立于 2001 年，并于 2022 年變更為由國資控股，實控人為廣州經濟技術 開發區管理委員會。公司自成立以來便專注于風電塔筒的研發制造，并在 2013 年進軍海上風電裝備領域，形成“陸風+海風”領域協同發展的業務模式。隨著 新一批風電項目的有序推進，2023 年國內風電需求逐漸回暖，公司整體業績也 呈現改善趨勢。2023 年前三季度，公司實現營業收入 29.78 億元，同比增長 40.29%，實現歸母凈利潤 2.36 億元，同比增長 41.82%。

“海風+出海”需求共振的背景下，風電塔筒、管樁企業有望充分受益。碳中和 背景下，國內陸風裝機有望持續增長，海風仍具備較大的發展空間，根據我們測 算，2025 年風電塔筒、管樁總市場規模為 500 億元，較 2022 年實現翻倍增長， 其中陸風和海風分別為 236 億元和 264 億元。海外市場方面，亞太地區作為風 電新興市場，未來風電裝機增量較為可觀，根據 GWEC，2022 年亞太地區（除 中國大陸）陸風新增裝機容量為 4.39GW，并預計到 2027 年將達到 12.30GW， 22-27 年 CAGR 為 22.88%。受益于較好的競爭格局，以及重點國家對華風電塔 筒反傾銷措施持續改善，國內風電塔筒企業迎來較好的出海機遇。

積極擴產迎合需求，出海業務持續發力。（1）公司積極擴張高盈利性的“海風 +出海”產能，有助于保持更強且更穩定的盈利能力。公司在產能、碼頭等方面 具有優勢，未來有望推動其市占率持續提升。（2）近年來公司海外業務持續發 力，出口產品具有更高的毛利率；和國內其他競爭廠商相比，泰勝風能的優勢之 一在于其海外營收占比較高。公司在海外風電市場具備較強競爭力，隨著出口基 地產能逐漸釋放，未來海外業務規模有望進一步增長。（3）公司的國資背景有 利于增強其資源整合能力以及資金實力；此外，公司積極探索風電場開發等業務， 已持有 50MW 風電場項目，未來有望形成業務協同發展。