北自科技研究報告：智慧物流領軍者，開拓新領域與提升硬件自產率.pdf

上傳者：大**
時間：2024/01/12
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北自科技研究報告：智慧物流領軍者，開拓新領域與提升硬件自產率。遠期整體公允價值區間為 30.35-33.76 億元。公司智能物流系統市占率持續提升且在持續拓展新應用，預計 2023-2025 年公司營業收入分別為 18.65/21.80/26.05 億元，yoy 分別為 17%/17%/19%，保持較快增長。2023-2025 年，歸母凈利潤分別為 1.56/1.96/2.33 億元。按發行后最大總股本 1.62 億股來計算，對應 EPS 分別為 0.96/1.21/1.44 元。基于 FCFF 和 PE 估值，遠期整體公允價值區間為 30.35-33.76 億元，對應公司 2022 年歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤市盈率倍數區間分別為 23.2-25.8 倍、24.9-27.7 倍；對應 2023 年 19.5- 21.6 倍（歸母凈利潤預測值 1.56 億元）。

遠期空間廣闊可期，滲透率有望加速提升。智能倉儲物流是高速發展的黃金賽道。根據中國倉儲與配送協會與 AIoT 數據，中國智能倉儲物流市場規模由 2019 年的 620 億元增長至 2022 年的 950 億元，2019-2022 年 CAGR 為 15.29%。在全球數字化趨勢及人工短缺、人工成本日益上升等條件的驅動下，市場規模有望進一步擴大。預計到 2027 年，全球倉庫自動化市場將達 1000 億元美元的里程碑；2023 年國內智能倉儲物流市場突破 1000 億元，2023-2027E 年復合增長率高達 21.58%。

深耕物流領域四十載，軟硬兼備的解決方案龍頭。公司產品形態多樣，形態覆蓋從硬件到軟件、從專用到通用、從解決方案到售后運維不同類型。解決方案覆蓋全流程+全生命周期。近年來，全國物流總費用處于高位。從絕對數值上看，2022 年中國社會物流總費用達到 17.8 萬億元，同比增長 4.40%；從比例上看，2022 年社會物流總費用與 GDP 的比率為 14.7%，比上年提高 0.1 個百分點。在人力和土地成本攀升的背景下，物流費用下降的需求疊加智能自動化的優勢構成智能倉儲物流行業滲透率提升的重要邏輯。募投項目：融資擴產物流裝備，提升核心硬件自產能力。公司擬向社會公開發行不超過 4055.69 萬股人民幣普通股（A 股），投向：1）湖州智能化物流裝備產業化項目 2）研發中心建設項目 3）營銷和服務網絡建設項目 4）補充流動資金項目。