債券衍生品專題報告：初識國債期貨.pdf

債券衍生品專題報告：初識國債期貨。1. 國債期貨共有四個品種合約：TS（2年期）、TF（5年期）、T（10年期）、TL（30年期）。 國債期貨合約月份為最近的三個季月，3/6/9/12月為合約到期/交割月份，最后交易日為合約到期 月份的第二個周五，最后交割日為最后交易日后的第三個交易日，新合約上市的掛牌基準(zhǔn)價由中金 所確定并公布。23年國債期貨日持倉量達(dá)40萬手、規(guī)模約為5000億左右。

2. 中金所會員分級結(jié)算制度，交易所只對有結(jié)算資格會員結(jié)算。中金所會員共分為四種：交易會 員+結(jié)算會員（全面結(jié)算會員、交易結(jié)算會員、特別結(jié)算會員），只有全面結(jié)算會員、交易結(jié)算會 員、特別結(jié)算會員能夠與交易所結(jié)算，非結(jié)算會員只能通過全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。

3. 國債期貨采用實物交割制度。期貨交割制度一般有實物交割和現(xiàn)金交割兩種，國內(nèi)國債期貨均 采用實物交割，絕大部分國債期貨合約頭寸于最后交易日收盤前即反向?qū)_予以平倉了結(jié)，僅有極 少數(shù)合約被持有至到期而實際進(jìn)行交割；以T2312為例，交易期內(nèi)日均持倉6.8萬手，實物交割僅 有6010手（按單邊計算）。實物交割可以使期貨價格與現(xiàn)貨價格維持一定的關(guān)系，并于到期時和 現(xiàn)貨價格趨于一致。

4. 國債期貨的杠桿交易與每日無負(fù)債結(jié)算制度。期貨交易實行的是保證金交易制度，在數(shù)值上， 杠桿等于保證金比例的倒數(shù)，比如保證金比例是10%，也就是10倍杠桿。每日交易結(jié)束后，交易 所按當(dāng)日各合約結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款 項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。經(jīng)紀(jì)會員負(fù)責(zé)按同樣的方法對客戶進(jìn)行 結(jié)算。