輕工紡服行業研究之行業全景概覽.pdf

輕工紡服行業研究之行業全景概覽。輕工行業是我國傳統的制造業，包含家居、造紙包裝、文具、玩具、日化等較多細分行業。本篇報告我們重點介紹近期市場關注度較高的家居 及造紙行業：

家居：家居行業市場規模較大且增長穩定，主要包括定制家居、軟體家居及衛浴等細分領域。定制家居行業的生產模式是以消費者為中心，按 照客戶要求的尺寸、顏色、材質等進行定制化生產，銷售模式主要以經銷商的零售模式為主。我們認為，我國家居行業未來將朝著智能化及個 性化趨勢發展；同時，隨著消費者對健康環保關注度的提高，綠色環保家具產品也將逐漸受到關注和青睞。

造紙：供給端處于存量階段，需求端彈性不足。從供給端看，龍頭紙企的業績確定性更高。受制于需求增速放緩，造紙行業格局將漸趨固化。 由于頭部企業規模效應明顯，通過降本增效等措施來控制費率及成本，保障利潤端的持續穩定，龍頭企業盈利確定性較強。加之，頭部企業分 紅比率表現較好，有利于頭部制造之企業估值的穩定。從需求端看，內需及外需的需求彈性均不足且需求審慎。

紡織服裝行業主要包括紡織制造及服裝品牌板塊；此外，由于近年來跨境電商趨勢較強，服裝及家居出海企業較多。本篇報告我們重點介紹紡 織制造、珠寶及服裝品牌及服裝家居相關的跨境電商行業：

紡織制造：紡織制造行業的整體規模較大且增速穩健。紡織制造端細分領域較廣泛，主要包含運動鞋服制造、內衣制造、箱包制造、紗線及面 輔料制造等。其中，1）運動鞋服制造的行業集中度相對較高，且準入門檻、競爭壁壘及賽道整體利潤率均偏高。2）內衣制造及箱包制造的集 中度相對較分散，與下游客戶的行業表現及集中度有一定相關性。3）紗線及面輔料制造的行業集中度較難定義，主要是因為其賽道細分類目 較多，無法一概而論。

珠寶及服裝品牌：1）服裝品牌行業包括男裝、女裝、運動鞋服等細分賽道。運動鞋服為品牌服飾中景氣度較高的賽道，且兼具長短期的成長 動力。2）珠寶品牌行業主要以黃金珠寶消費為主。我國珠寶消費市場主要由黃金主導，且黃金首飾消費量增長趨勢佳。

跨境電商：出口跨境電商行業規模大且增速快。由于國家政策的支持及重視，我國跨境電商市場也進入高速增長階段。目前，家居及服裝賽道 是我國跨境電商賣家較多選擇的產品品類。