軟控股份研究報告：國內(nèi)橡膠機(jī)械龍頭，充分受益輪胎行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張.pdf

軟控股份研究報告：國內(nèi)橡膠機(jī)械龍頭，充分受益輪胎行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。公司是稀缺的輪胎企業(yè)整體解決方案供應(yīng)商：公司產(chǎn)品覆蓋輪胎生產(chǎn)全 工序，順應(yīng)輪胎機(jī)械“智能化+體系化”的升級趨勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，拓 寬產(chǎn)品SKU強(qiáng)化競爭力。2023年公司研發(fā)費(fèi)用3.59億元，同比+18.48%， 研發(fā)費(fèi)用率6.35%，同比+1.07pct。同時公司2023年海外簽單創(chuàng)歷史新高， 2018-2023年公司海外收入復(fù)合增速達(dá)33.29%，2023年海外收入創(chuàng)新高達(dá)到 13.97億元，同比+5.12%，根據(jù)《歐洲橡膠雜志》，2022年公司再次以4.7億 美元營收位列第一，全球市占率達(dá)14.2%，同比提升0.5pct。

輪胎行業(yè)景氣度上行，有望提振輪胎設(shè)備行業(yè)需求：中國輪胎行業(yè)市場 規(guī)模約2117億元，據(jù)Researchand Markets數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022-2027年CAGR 達(dá)7%。從開工情況來說，截止2024年4月5日，國內(nèi)半鋼胎和全鋼胎開工 率分別提高至80.45%和67.96%，保持高位。此外由于泰國輸美關(guān)稅的降 低，在東南亞建廠有望改善中國企業(yè)出口利潤，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)積極的同時加速全 球化布局，帶動輪胎設(shè)備行業(yè)存貨水平大幅提升，提振設(shè)備行業(yè)需求。

邁向高端輪胎市場，新材料液體黃金有望打開第二成長曲線：液體黃金輪胎打破“魔鬼三角”定律，兼顧“安全、節(jié)能、耐磨性能”。從使用端 看，平均1條液體黃金卡客車胎、轎車胎分別降低能耗4%、3%+，使用液體 黃金輪胎的新能源轎車可提高續(xù)航5%-10%。公司液體黃金生產(chǎn)一期產(chǎn)能已 建設(shè)完成，2023年收入為9.91億元，同比+86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3461萬元，較 2022年的235萬元提升顯著。下游除汽車輪胎外，在消費(fèi)品、工程設(shè)備傳輸 帶方面預(yù)計(jì)應(yīng)用廣闊，未來放量可期。