中期策略：把握基本面邊際改善、景氣周期投資機會.pdf

中期策略：把握基本面邊際改善、景氣周期投資機會?；久鎭砜矗贿\板塊的景氣度與宏觀環(huán)境息息相關(guān)，進出口景氣提振港口吞吐量及跨境物流需求，消費和房地產(chǎn) 基建投資支撐快遞及ToB物流需求，需求向好地緣政治擾動造就航運運價高景氣，出行需求修復(fù)帶動航司機場高鐵 盈利修復(fù)。目前我們已看到交運基本面向好，在政策提振內(nèi)需信心下，我們推薦交運板塊兩條投資主線。

主線一：內(nèi)需企穩(wěn)，外需向好，基本面改善，建議關(guān)注?；肺锪?、內(nèi)貿(mào)集運、干散貨運輸、大宗供應(yīng)鏈板塊。1） 危化品物流：國內(nèi)需求向好會使得對應(yīng)的化工品景氣度提升，相關(guān)業(yè)務(wù)例如運輸、倉儲、分銷等需求有望提升。外 需方面，紅海事件延續(xù)性超預(yù)期，海外庫存處于低位，補庫需求或超預(yù)期。2）內(nèi)貿(mào)集運：內(nèi)貿(mào)集運行業(yè)運輸?shù)呢?品包含消費品、工業(yè)品、資源品等，和整體宏觀經(jīng)濟相關(guān)。地產(chǎn)基建企穩(wěn)向好會帶動實物工作量提升，對應(yīng)的運輸 需求向好，運價有較大的上漲彈性。同時散改集市場空間廣闊。3）干散貨運輸：干散貨全球市場定價，年初BDI已 經(jīng)有所上漲。中國是干散貨航運中最主要的進口國，地產(chǎn)基建政策向好有望促進開工率提升，提振鐵礦石等運輸需 求。澳大利亞的煤炭禁令解除，可以貢獻出口增量。巴西的糧食發(fā)運量較好，我們看好外貿(mào)干散貨運價BDI的繼續(xù) 上漲。4）大宗供應(yīng)鏈：看好內(nèi)需企穩(wěn)下大宗品運輸量提升，及大宗品價格上漲帶來的利潤增長。對于大宗供應(yīng)鏈 企業(yè)而言，龍頭公司具備資源及資金優(yōu)勢，看好其市場份額提升。

主線二：行業(yè)處于景氣周期，建議關(guān)注油運、跨境物流板塊。1）油運板塊：需求端看好國內(nèi)用油需求，同時歐美 石油庫存處于低位，看好補庫需求。地緣政治擾動使貿(mào)易格局發(fā)生改變，拉長油運運距。供給端近兩年交付量低， 船舶老齡化下面臨拆解壓力大。2）跨境物流板塊：目前跨境物流行業(yè)高景氣，主要受到國內(nèi)品牌出海、一帶一路 政策、跨境電商高景氣驅(qū)動，預(yù)計出海景氣度仍能維持。