寒武紀研究報告：中國AI芯片巨頭加速成長.pdf

寒武紀研究報告：中國AI芯片巨頭加速成長。專注人工智能芯片領域，注重研發構筑護城河。寒武紀全面系統掌握了通用型智 能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術。2023年公司憑借人工智能芯 片產品的核心優勢，拓展算力基礎設施項目，深耕行業客戶，實現營收7.09億 元，同比下滑2.70%；實現歸母凈利潤-8.48億元，同比虧損收窄。2024Q1實 現營收0.26億元，實現歸母凈利潤-2.27億元。公司聚焦云端大算力AI芯片核 心賽道，持續推動產品迭代，技術壁壘不斷鞏固。公司發布股權激勵計劃，考核 目標值24年營業收入值不低于11億元，24-25年累計營業收入值不低于26億 元，24-26年累計營業收入值不低于46億元。

全球AI芯片空間廣闊，美國制裁有望持續提升中國AI芯片份額。算力軍備競賽 持續，AMD看27年AI芯片市場規模4000億美元。英偉達公布未來3年路線 圖，Blackwell已開始投產。美政府對英偉達禁令發布，制裁持續加碼，利好國 產GPU廠。各大下游需求增長，政府智算中心2025智能算力超105EFLOPS； 運營商掘金“算力網絡”；互聯網大模型訓練算力需求井噴式增長。

寒武紀在AI芯片領域積淀深厚。（1）云端智能芯片：以思元芯片或加速卡的形 式應用于各類云服務器或數據中心中。（2）基礎系統軟件技術：公司在自有智 能芯片產品之上研發的基礎系統軟件Cambricon Neuware可支持各主流人工 智能編程框架，包括TensorFlow、PyTorch等。公司自研智能芯片編程語言 BANG語言，并研發了可將BANG語言編寫的程序編譯成智能芯片底層指令集 （MLU 指令集）機器碼的智能芯片編譯器。

云邊端一體協同發力，產品矩陣逐漸完善。公司立足高算力領域，AI芯片技術 國內領先，訓練與推理產品全面布局，云邊端領域協同發力。2023年公司智能 芯片及加速卡持續在互聯網、運營商、金融、能源等多個重點行業持續落地，并 在業界前沿的大模型領域以及搜索、廣告推薦等領域取得了長足的進步。2023 年公司的智能芯片及加速卡實現收入1.01億元。